Svakt aksjemarked, sterkere krone

Det var en blandet utvikling på den amerikanske aksjebørsen i går, med en nedgang for Nasdaq på 0,9 prosent, men en oppgang for DJIA på 0,2 prosent. S&P 500 endte ned med 0,3 prosent. I Europa var det nedgang på de fleste børsene, med unntak for Storbritannia, Frankrike og Sveits. I dag har aksjemarkedene i Japan og Kina gått ned. Lange amerikanske statsrenter reverserte onsdagens oppgang, og 10-årsrenten handles nå rundt 4,22 prosent. I valutamarkedet er dollaren lite endret mot euro siden i går morges, men kronen har styrket seg med 0,4 prosent mot euro, til sitt sterkeste nivå siden midten av august.

Norsk industriproduksjon falt med 1,2 prosent fra juni til juli, etter en nedgang på 0,1 prosent måneden før. Tallene er justert for normale sesongvariasjoner og nedgangen kan derfor ikke tilskrives ferietiden. Selv om produksjonen har falt to måneder på rad var likevel produksjonsnivået de siste tre månedene sammenliknet med produksjonen foregående tremånedersperiode opp med 0,2 prosent. Det skyldes en ganske sterk oppgang i mai og viser at tallene kan svinge en del fra måned til måned. Det er også store variasjoner i produksjonsutviklingen mellom ulike industrinæringer. Petroleumsrettet industri, som bygging av skip og plattformer og maskinreparasjoner og -installasjoner har hatt en solid vekst de siste tre månedene. Det reflekterer trolig den oppgangen i petroleumsinvesteringene som oljeselskapene har meldt om.

Isolert sett peker tallene for industriproduksjonen mot en nedgang i fastlands-BNP i juli, som legges frem neste uke. BNP-tallene er en viktig indikator for å vurdere situasjonen i økonomien. BNP for industrien er likevel noe annet enn produksjon, og disse tallene følger hverandre ikke så tett. Vi tror økte oljeinvesteringer langt på vei vil veie opp for en svak forbruksutvikling. Dessuten har kraftproduksjonen tatt seg opp de siste to månedene og mer enn reversert fallet i mai. Samlet peker anslagene våre mot en oppgang i fastlands-BNP på 0,1 prosent fra juni til juli. I så fall har Norges Bank truffet nærmest perfekt på nivået for fastlands-BNP i juli med anslagene gitt i den pengepolitiske rapporten fra juni.

Mandag kl 08:00 legger Statistisk sentralbyrå frem inflasjonstall for august. Vi venter en oppgang i kjerneinflasjonen, fra 6,4 prosent å/å i juli til 6,6 prosent i august. I våre anslag drives denne oppgangen av en litt sterkere underliggende trend i prisene for en rekke konsumkategorier. Normalt faller prisene noe fra juli til august, blant annet drevet av et fall i matpriser. Informasjonen rundt endringene i matprisene fra juli til august gir svært sprikende signaler. Vi har lagt til grunn en nedgang på 0,7 prosent m/m, som er litt mindre enn fallet i august i fjor.

I juni steg kjerneinflasjonen til 7,0 prosent å/å, noe som var langt høyere enn Norges Bank hadde anslått. I juli falt kjerneinflasjonen tilbake og var bare 0,1 prosentpoeng høyere enn sentralbankens anslag. Dersom kjerneinflasjonen stiger slik vi venter, vil avstanden til Norges Banks anslag øke til 0,2 prosentpoeng. Det er en forskjell som neppe er avgjørende for hvordan sentralbanken vil vurdere prisutsiktene fremover, men kan være med på å løfte rentebanen noe når Norges Bank publiserer ny rentebane om to uker.

Vi venter at veksten i KPI vil stige til 5,5 prosent å/å i august. Nær stabile elektrisitetspriser fra juli til august vil bidra til fall i 12-månedersraten, men økte drivstoffpriser og økt kjerneinflasjon trekker opp.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.