Svekket sysselsetting ga rentekutt

Den amerikanske sentralbanken besluttet som ventet å kutte styringsrenten med 25 basispunkter til 4,00–4,25 prosent, begrunnet med økt risiko for svekkelse i arbeidsmarkedet. Stephen Miran tok dissens og stemte for et kutt på 50 basispunkter. Dollaren styrket seg helt marginalt mot euro de første par timene etter at beslutningen ble lagt fram og EURUSD endte ned 0,4 prosent fra i går morges. Det var små utslag i aksjemarkedene og tiårs statsrente endte opp noen få punkter. 

«Dot-plot’et» viser to rentekutt til i løpet av året, men komiteen er splittet: noen medlemmer ser ikke for seg flere kutt, mens andre – som Stephen Miran – ønsker større og raskere reduksjoner. Powell beskrev kuttet som et grep for risikostyring, og understreket at videre beslutninger vil tas fra møte til møte. Han påpekte at den nåværende situasjonen er uvanlig, med både stigende inflasjon og økende arbeidsledighet, noe som gjør det utfordrende å oppfylle både målet om en inflasjon på to prosent og målet om høyest mulig sysselsetting. 

I dag kl. 10:00 offentliggjør Norges Bank sin rentebeslutning fra gårsdagens rentemøte. En halv time senere holder sentralbanken pressekonferanse. Vi tror styringsrenten holdes uendret ved dette møtet, men vil på ingen måte utelukke et kutt. Vi har lagt vekt på tre forhold som vi mener trekker i retning av uendret rente. For det første har inflasjonen vært høyere enn ventet. Riktignok ble kjerneinflasjonen i august 3,1 prosent og i tråd med Norges Banks anslag fra den pengepolitiske rapporten i juni. Sentralbanken hadde imidlertid ikke tatt hensyn til at maksimalprisene i barnehagene ble ytterligere redusert. Justert for dette var inflasjonen høyere enn anslått. Forut for junimøtet viste også andre mål for underliggende prisvekst (KPIXE, vektet median og trimmet gjennomsnitt) en avtakende tendens de siste månedene fram til og med mai. Fra juni til august har disse indeksene tendert litt opp igjen og underbygger bildet av at nedgangen i inflasjonen har stanset opp og at det er økt risiko for at den vil tilta. 

For det andre peker løpende lønnstall i retning av at lønnsveksten i år blir vesentlig høyere enn Norges Bank la til grunn i juni, slik vi omtalte i vår augustrapport. Statistisk sentralbyrå justerte derfor opp anslaget for lønnsveksten i år fra 4,4 prosent til 4,9 prosent. Det er således utsikter til at lønns- og prisveksten holder seg opp lenger enn Norges Bank anslo, noe som sentralbanken selv trakk fram som en utvikling som kunne medføre et behov for å holde renten høyere enn anslått.
 
For det tredje har den økonomiske aktiviteten styrket seg litt mer enn Norges Bank la til grunn i juni. Nasjonalregnskapstallene viser en relativt solid vekst i første halvår, drevet fram av økt inntektsvekst for husholdningene og en ekspansiv finanspolitikk. Norges Banks regionale nettverk bekreftet langt på vei denne utviklingen, med oppgang også for den rentefølsomme bygge- og anleggsnæringen. Selv om nettverket viste om lag uendret kapasitetsutnyttelse, ble det rapportert om litt mer mangel på arbeidskraft nå enn sist, og det er lite som tyder på at økonomien er på vei inn i en situasjon med for lav kapasitetsutnyttelse slik Norges Bank anslo i juni.   

Det er også rentemøte i Bank of England i dag. Her er det ikke ventet noen endringer i renten.