Tegn til bedring i eurosonen

Mye handlet om eurosonen på nøkkeltallsfronten i går. Først og fremst var fokuset rettet mot ECB, som leverte om lag nøyaktig som forventet. Rentene ble holdt uendret (deposit rate på 2 prosent), og veien videre handler om å respondere på innkomne data mer enn å ha et overordnet syn på hvor renten skal fremover. Det er naturlig, all den tid ECB nå har en oppfatning av at pengepolitikken er ganske velbalansert i øyeblikket.

Lagarde bemerket sågar at nedsiderisikoen for vekst har avtatt nå som handelsavtaler er på plass og det er fremgang i samtalene mellom USA og Kina. Videre er det selvsagt stor usikkerhet med tanke på inflasjonen, noe som også reflekteres via at det er spredte syn innad i komiteen. Vi mener gårsdagens møte var godt i tråd med forventning, noe mangelen på markedsreaksjoner også understreker. Full kommentar fra Jeanette ligger her.

Det kom også et knippe nøkkeltall fra eurosonen i går, med litt sterkere BNP-vekst som høydepunkt. Tallene for tredje kvartal viste enn oppgang på 0,2 prosent fra forrige kvartal, en tidel over konsensusanslagene. På ingen måte en kraftig overraskelse på oppsiden dette, og med store forskjeller mellom landene er det vanskelig å forme seg et tydelig syn på hva som driver utviklingen. Fransk økonomi, som har vært preget av politisk uro i det siste, var kanskje noe overraskende blant de sterkeste bidragsyterne med en oppgang på 0,4 prosent. Spania fortsetter med høy veksttakt, 0,6 prosent opp for kvartalet, mens utviklingen i tysk og italiensk økonomi var sideveis. Det er altså vanskelig å se en felles driver for veksten i eurosonen for tiden, i motsetning til det teknologi- og datasenterdrevne narrativet som utspiller seg i USA og Kina.

Det er også tegn til bedring i svensk økonomi. BNP-indikatoren for tredje kvartal viste en oppgang på hele 1,1 prosent da den ble publisert tidligere denne uken. I går kom det detaljomsetningstall som langt på vei bekrefter inntrykket vi har av at svenske husholdningers kjøpekraft er i bedring, med en videre oppgang på 0,1 prosent m/m i september etter at den steg hele 1,1 prosent m/m i august. I tillegg viste gårsdagens publisering av det svenske konjunkturbarometeret en oppgang for fjerde måned på rad, og nådde dermed det høyeste nivået siden juli 2022. Underindeksene for handel (111,3) og tjenestesektoren (102,7) var svært sterke, og bidro til at totalindeksen steg til 100,8, som er over det historiske gjennomsnittet.

I kjølvannet fra Fed-møtet onsdag og svake resultater fra Microsoft og Meta, falt børsene i USA i går. Renteoppgangen som fulgte etter Fed-møtet onsdag har manifestert seg, og både to- og tiårsrentene er fortsatt om lag ti basispunkter opp fra nivået før møtet. Sentimentet har likevel bedret seg gjennom natten, blant annet som følge av sterke resultater fra Amazon og Apple. Fremtidskontrakter peker nå mot oppgang på amerikanske børser. Utviklingen på asiatiske børser har vært på den svake siden, med unntak av Japan, hvor kjerneinflasjonen kom inn to tideler sterkere enn ventet, kombinert med sterke tall for septembers industriproduksjon.

Snart publiseres norske ledighetstall for oktober. I det siste har kun den ujusterte raten blitt publisert, og vi venter derfor en liten oppgang til 2,2 prosent som følge av vanlig sesongmessig variasjon. Vi tror Norges Bank vil selge valuta for 450m daglig i november. Senere i dag kommer det flash-estimat på inflasjonen i eurosonen, samt PCE-inflasjon fra USA og ECI-indeks for tredje kvartal.