Tvil om medisin

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets (*), skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Løft i oljeprisen, selskapsrapporteringer som i forhold til reduserte forventninger fortsatt byr på blandede signaler og makrotall som ikke var fullt så ille som fryktet gjorde tross volatiliteten forårsaket av meldingene om at legemiddelet Remdesivir ikke fungerer som virusbehandling at det amerikanske aksjemarkedet i går stengte tilbake nær utgangspunktet.

Dow endte opp 0.2 %, S&P500 sluttet ned 0.1 % og Nasdaq stengte uendret. Aktivitetsnivået på de tre hovedindeksene kom ned på 65-95% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Avkastningen på den amerikanske tiåringen ligger i morgentimene i dag på 0.60 %, hvilket er ned 1 basispunkt fra stengetid i det norske markedet i går. VIX-indeksen var i går ned med 1.4 % til  41.4 punkter. 

Tilbakeslaget på medisinfronten

I Asia er både Nikkei i Japan og de viktigste kinesiske indeksene så langt i dag ned 0.8 %. Tilbakeslaget på medisinfronten gjør at bekymringene for en ny økning i virustilfellene igjen tynger stemningen. Mens investorene i hovedsak fortsatt vil være fokusert på virusbekjempelse og selskapenes oppdateringer av utsiktene for den gjenværende delen av året får vi i dag også nye nøkkeltall som ventes å vise fallende forventninger og sviktende detaljhandelssalg i Europa for mars. Tilsvarende er det ventet at dagen amerikanske oppdateringer vil vise et fall i ordreinngangen for varige goder på 12 % i mars og ytterligere reduksjon i forbrukertilliten gjennom april.     

Olje stiger  

I oljemarkedet var WTI-prisen ved stengetid i USA i går kommet opp igjen med USD 2.80 pr. fat til USD 16.9 pr. fat. Prisen har i morgentimene i dag steget videre til USD 17.21 pr. fat. Brent-prisen ligger samtidig på USD 21.96 pr. fat, hvilket er ned USD 0.47 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.    

Begrensede reisemuligheter

Etter at gårsdagens Q1-rapport fra Europris i første omgang ga en positiv reaksjon på nesten 5 % endte kursen opp mer moderate 1.3 % til NOK 37 pr. aksje. Kombinasjonen av høyere omsetning enn ventet og en bedre margin gjorde at EBITDA for kvartalet kom inn på NOK 152 mill. mot vårt estimat og konsensus på NOK 135–139 mill. Selv om selskapet ikke har vært notert like lenge så vi at salgsveksten gjennom de svakere økonomiske periodene i 2008–2009 og 2015–2015 lå over gjennomsnittet i markedet.

I trange tider selger selskapet produkter som i mindre grad ser ut til å rammes av redusert etterspørsel. I dagens situasjon får selskapet i tillegg drahjelp av de begrensede reisemulighetene både til Sverige og det øvrige utland. Vi gjentar en kjøpsanbefaling på Europris og løfter kursmålet fra NOK 36 til NOK 42 pr. aksje.   

30 kvartalsrapporter ut i det norske markedet neste uke

Med færre handelsdager får vi fortsatt nesten 30 kvartalsrapporter ut i det norske markedet neste uke. Som foreløpig eneste selskap på agendaen innleder Kværner med sin oppdatering mandag morgen. Her venter vi en topplinje på NOK 1.5 mrd. og en EBITDA på NOK 53 mill. Vi ligger dermed henholdsvis 6 % under konsensus på omsetningen, men helt på linje med konsensus på EBITDA. Med en kontraktsdekning på rundt 78 % av vår estimerte omsetning for året ser ordreboken for 2020 i utgangspunktet solid ut.

Det er imidlertid usikkerhet rundt både potensielle utsettelser og nedskaleringer av prosjekter. I tillegg er det også usikkerhet rundt fremdriften på nye prosjekter som ville kunne innebære ordremuligheter for selskapet fremover. Hva selskapet sier om status og utsikter i denne forbindelse vil dermed være i fokus. Kursen stengte i går på NOK 6.86 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 12 pr. aksje.       

(*) Denne rapporten er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Her kan du lese den fulle versjonen.