En mer «duete» tone fra Riksbanken. Riksbanken kuttet styringsrenten med 25bp, som ventet, og signaliserte to til tre ytterligere rentekutt innen utgangen av året. Riksbanken justerte ned forventningene til veksten internasjonalt og i Sverige. Med tydelig svekkelse i den svenske økonomien, og inflasjon (KPIF) nå under 2 %, er det nesten å forvente. Men om disse rentekuttene faktisk blir realitet er en annen sak. Av hensyn til svenskekrona, må Riksbanken nemlig ta til seg hva ECB gjør. I eurosonen er det høy lønnsvekst, og høy tjenesteinflasjon. Dermed, som Ulf skriver, holder vi en knapp på to fremfor tre kutt fra Riksbanken, før siste kutt i mars som ender på 2,75 %.   

Endelige tall på inflasjonen i eurosonen tikket opp med en tidel i juli. Utenom mat og energiprisene, ble den årlige prisveksten 2,9 %. Nivået er med andre ord et helt annet sted enn i Sverige. Til sammenligning er det ventet at lønnsveksten i eurosonen vil være nær 4,5 % i 2. kvartal, noe som blir et viktig nøkkeltallsslipp i morgen sammen med PMI.

Den kraftige børsuroen tidligere denne måneden fremstår nå kun som et blaff. Børsoppgangen tok en pause i går, S&P 500 endte ned 0,2 % men 0,5 % over nivået 1. august. Kronen virker å ha medvind fra bedret risikosentiment på børsene de siste dagene, og EURNOK styrket seg noen øre til og er nede under 11,67. 

Resesjonsfrykten har ikke sluppet taket i rentemarkedene internasjonalt. Lange renter på 10 års amerikanske statsobligasjoner er ned 7 bp siden i går, til 3,81 % fremdeles nesten 35bp lavere enn i sommer. Dollarsvekkelsen har løftet EURUSD til nær 1,11, og i OIS markedene er det fremdeles priset inn totalt 90 bp med rentekutt for Fed innen utgangen av året. Den norske «tiåringen» trakk ned med den amerikanske. Det er dermed duket for Powells tale fredag, som kan gi tydeligere signaler for veien videre for Fed. Før det, slippes referatet fra FOMC sitt juli møte senere ikveld.

Vår halvårlige rapport, Økonomiske Utsikter, ble publisert i dag, med vårt syn på utsiktene for makro, renter og valuta, og aksje-, kreditt-, olje- og gassmarkedene. Vi presenterer punktene fra rapporten om en times tid. Delta på webinaret kl. 9 via denne lenken – still gjerne spørsmål i Q&A! Hele rapporten kan leses her, og høres i podkast. 

Makrobildet globalt preges av økt usikkerhet rundt mulig resesjon, det amerikanske valget, og et anspent geopolitisk bakteppe. Men vi ser myke landinger uten betydelig økonomisk tilbakeslag (og uten stor ledighetsoppgang) i hverken USA, eurosonen eller Kina. Inflasjonen avtar, men så tror vi at prisveksten tar seg opp igjen. «Den nye normalen» slik vi ser det, er en verden mer preget av sikkerhetshensyn fremfor økonomisk integrasjon. Nye handelsmønstre blir fordyrende for Vestlige økonomier, selv med subsidiert hjemflagging. Trump i Det hvite hus løfter tollsatsene, og i Europa gir statlige investeringer i både militær opprustning og klimakampen positive prisimpulser. Trolig legger inflasjonen seg nærmere 3 enn 2 % på sikt, og sentralbankenes rentekutt må dermed stanse opp på et høyere nivå enn vi har vært vant med. For 10 års swaprenter blir «den nye normalen» dermed også høyere. For krona, har uroen ute en negativ effekt, men også strukturelle faktorer er bak svekkelsen. 

OPEC holder oljeprisen oppe, men usikkerheten er stor. Oljekartellet vil trolig lykkes i å balansere oljeprisen rundt 80 dollar fatet, men baksiden av den medaljen er stadig kraftigere kutt. Energiprissjokket, som sammen med verdikjedekrøll, ga sterke inflasjonsimpulser, virker å være bak oss. Om noe er Helge André og Tobias opptatt av nedsiderisikoen, dersom Saudi heller skulle makse volum fremfor pris. Les mer her.