Uendret rente, men splittet komite

Rentekomiteen i Fed besluttet i går å holde intervallet for styringsrenten uendret. Den korte pressemeldingen var nærmest uendret fra møtet i juni, men denne gangen var det tre av komiteens tolv medlemmer som ønsket å heve renten med et kvart prosentpoeng. Det har ikke vært et så stort mindretall siden 2016. 

Komiteen gjentok at den vil levere prisstabilitet. Den viser til at inflasjonen nå er høy, men at dette til dels skyldes tilbudssidesjokk som har drevet prisene opp i noen sektorer, herunder energi. Økonomien beskrives å utvikle seg sterkt til tross for økt usikkerhet, blant annet knyttet til konflikten i Midtøsten. Produktivitetsveksten og investeringene vurderes som sterke, og jobbskapingen holder tritt med endringene i arbeidsstyrken. 

På pressekonferansen gjentok Warsh at det var slutt på «forward guidance» og at markedene fremover må reagere på tall om økonomien og ikke signaler fra Fed. Han trakk fram at oppgangen i lange renter var en følge av den økonomiske utviklingen, og at denne innstrammingen gjorde noe av jobben for Fed. På dette møtet diskuterte komiteen å heve renten, men flertallet valgte altså å holde renteintervallet uendret. Warsh pekte på at selv om det var uenighet om beslutningen nå, var det stor grad av enighet om det store bildet. Han varslet at han på Jackson Hole-konferansen vil redegjøre for hans syn på hvordan Fed bør opptre i møte med dagens utfordringer.

Amerikanske børser endte ned, selv om rentebeslutningen bidro positivt. S&P 500 innledet dagen med en nedgang, og var ned 1,2 prosent før rentebeslutningen ble annonsert. Deretter steg indeksen til en marginal oppgang tirsdag, før den igjen falt og endte ned 1,5 prosent. Svekket risikovilje i aksjemarkedene bidro var med på å løfte lange amerikanske renter. 10-års statsrente steg kort tid etter rentebeslutningen og noteres nå rundt 4,71 prosent, en oppgang på 7 basispunkter fra sluttnivået tirsdag. Vi må tilbake til 2007 for å finne en lengre periode der renten var over 4,70 prosent. 2-årsrenten falt på det meste med 10 basispunkter etter rentebeslutningen, men steg noe igjen deretter. Denne renten er mer påvirket av rentebeslutningene, og nedgangen reflekterer at markedene hadde forventet en viss sannsynlighet for renteoppgang. 

Oljeprisen har steget med rundt 3 USD/fat siden i går morges, og handles nå i underkant av 91 USD/fat, målt ved første kontrakten for Brent. I valutamarkedene har den norske kronen styrket seg med 0,2 prosent mot euro, men EURNOK handles fortsatt over 11,0. Den svenske kronen har svekket seg mot euro det siste døgnet, og SEKNOK handles dermed igjen under 100 etter en nedgang på 0,6 prosent.

Den engelske sentralbanken legger fram sin rentebeslutning i dag. På møtet i juni var det to medlemmer som argumenterte for en heving, men flertallet på sju ville holde renten uendret. Også her har inflasjonen vært for høy, men flertallet la vekt på en rekke signaler om svekket etterspørsel og arbeidsmarked og mente pengepolitikken var stram nok. Siden junimøtet har kjerneinflasjonen gått litt ned og lønnsveksten er svekket. Dermed ligger det ikke an til renteendring på dette møtet. Det tror heller ikke markedene, som priser inn mindre enn fire prosent sannsynlighet for renteøkning nå. Men allerede på møtet i september priser markedene inn en sannsynlighetsovervekt for renteoppgang.