Lesetid
6 min lesetid
Publisert
22. jun. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 22. juni:
Uhyre spennende rentemøte i dag
10 aktører tror på dobbel renteheving, 14 tror på enkel.
Her hjemme rettes søkelyset mot bankplassen kl. 10:00. Da offentliggjør sentralbanksjef Wolden Bache dagens svært så spennende rentebeslutning. I forkant av møtet er oppfatningene delt i om hevingen blir 25bp eller 50bp. Ifølge Bloomberg venter 10 aktører (der vi en inkludert) en heving på 50bp, mens de 14 øvrige anslår 25bp. Norges Bank legger også fram sin pengepolitiske rapport med ny rentebane, som vi venter vil bli markert oppjustert. Pressekonferansen som starter kl. 10:30 er det også verdt å få med seg. Les gjerne Kyrres forventninger til møtet her.
Aktørene i kronemarkedet avventer dagens beslutning. Det kan ha bidratt til at det var beskjedne utslag i kronekursen i går. EURNOK handles nå rundt 11,70 – omtrent det samme som for et døgn siden, etter ha vært oppe i 11,77 i går ettermiddag. Kronen har styrket seg litt mot dollar, men svekket seg litt mot den svenske kronen det siste døgnet. SEKNOK er dermed tilbake til paritet. Oljeprisen trakk litt opp i går og Brent handles nå på nesten 77 dollar fatet.
Britisk inflasjon var nok en gang høyere enn ventet. I mai holdt samlet inflasjon seg uendret på 8,7 prosent (ventet ned 3 tideler), men kjerneinflasjonen steg til 7,1 prosent Vi ventet 7,0 prosent, mens konsensus lå på 6,8 prosent. Bank of England er spesielt opptatt av inflasjonen på tjenester, og den steg til 7,4 prosent, hele 6 tideler mer enn det sentralbanken ventet. Markedsrentene trakk klart opp etter tallene og det prises nå inn en rentetopp på 6,0 prosent i begynnelsen av 2024. Det innebærer i så fall at renten skal opp ytterligere 1,5 prosentpoeng fra dagens nivå.
Den høye inflasjonen gjør dagens rentemøte enda mer interessant. Bank of England kommer mest sannsynlig til å sette renten opp med 25bp. Alle i Bloomberg sin survey venter dette utfallet, men det var før gårsdagens inflasjonstall ble kjent. Det ligger nok an til dissens i beslutningen, der noen trolig vil stemme for 50bp. Og, vil utelukker ikke helt at det kan ende med et flertall for 50bp. Markedet priser inn 36 prosent sannsynlighet for 50bpdayb. Dersom sentralbanken er enig med markedet i at renten skal helt opp til 6 prosent, kan det komme signaler om behov større rentehevinger fremover. Beslutningen offentliggjøres kl. 13:00.
Fed-sjef Jerome Powell presenterte i går sin halvårlige rapport i Kongressen. Han gjentok som ventet budskapet fra forrige ukes rentemøte, bl.a. at arbeidsmarkedet fortsatt er svært stramt og at det vil ta lang tid å få inflasjonen ned igjen til 2 prosent. Det skyldes bl.a. at det tar tid før renteoppgangen slår fullt gjennom i økonomien. Powell tok også opp situasjonen i banksektoren, og sa at Fed vil adressere sårbarhetene for å gjøre bankene sterkere og mer hardføre. Det var ellers to nominasjonshøringer, av Philip Jefferson som skal bli nestleder i Fed og Lisa Cook som skal inn i hovedstyret.
Det var ganske så sur stemning i aksjemarkedene i går. I USA endte Nasdaq ned 1,2 prosent, mens S&P500 falt 0,4 prosent. I Europa var det også moderat nedgang, med Stoxx600 ned 0,5 prosent. Asiatiske børser trekker ned i dag. Oppgang i renteforventninger ser ut til å tynge aksjemarkedene. I Europa trakk tiårs statsrenter videre opp i går, selv om utslagene var relativt moderate. Den tyske og den norske tiåringen steg for eksempel begge med 3 basispunkter til hhv. 2,44 og 3,57 prosent. I USA trakk renten opp en del i går formiddag, men falt tilbake igjen på ettermiddagen.
Det kommer flere nøkkeltall for amerikansk økonomi i dag. Viktigst er nok omsetningen av brukte boliger og forbrukertilliten. Boligsalget ventes noe ned i mai (etter et stort fall i april), mens tilliten ventes å holde seg omtrent uendret i juni. Den ledende indikatoren fra Conference Board, som lenge har pekt mot resesjon, ventes å ha falt ytterligere i mai.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Fed-sjef Powell gjorde i gårsdagens gjennomgang lite for å kommunisere at det på kort sikt er noe forventninger om at inflasjonen vil komme tilstrekkelig ned og med de implisitte utsiktene til videre renteøkninger ut året la dette en demper på det amerikanske aksjemarkedet i går. Dow falt 0.3 %, S&P500 var ned 0.5 % og Nasdaq stengte ned 1.2 %. VIX-indeksen var ned med ytterligere 4.9 % til 13.2 punkter og volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 103-114% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Futureskontraktene på de amerikanske indeksene er i morgentimene ned med 0.1 %, mens renten på tiårige statsobligasjoner ligger på 3.72 %. Avkastningskravet på tiåringen er dermed ned 5 basispunkter i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går.
Dragebåtfestivaler i Kina, Hongkong og på Taiwan innebærer at disse markedene i dag holder stengt. I Japan er imidlertid børsene åpne og her ser vi at Nikkei-indeksen i dag snur ned etter onsdagens oppgang og kort før stengetid faller med 0.3 %. Uvanlig stor usikkerhet og risikoen for større bevegelser i både valuta-, aksje- og rentemarkedet enn normalt preger bildet før dagens rentebeslutning fra Norges Bank. Vi kan dermed vente at markedene vil være avventende fram til fasiten foreligger kl. 10.00. I forkant er det en svak overvekt av forventninger om en renteøkning på 25 basispunkter, men nesten halvparten av estimatene tilsier altså en økning på 50 basispunkter. En halvtime før den norske rentebeslutningen er det i tillegg ventet at den sveitsiske sentralbanken vil sette opp renten fra 1.50 % til 1.75 % og noe senere i ettermiddag er det ventet at Bank of England vil øke styringsrenten i UK fra 4.50 % til 4.75 %. I etterkant av de europeiske rentebeslutningene vil vi i ettermiddag også få de ukentlige amerikanske ledighetstallene samt blant annet tallene for salget av nye boliger i mai.
Kombinasjonen av noe gjenfunnet tro på asiatisk etterspørsel samt foreløpige lagertall som i går indikerte en mindre reversering av foregående ukes uventede høye økning i de amerikanske råoljebeholdningene har støttet oljeprisene det siste døgnet. Brent er i morgentimene opp med USD 0.14 pr. fat i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går og ligger i øyeblikket på USD 76.81 pr. fat. WTI ligger samtidig på USD 72.23 pr. fat og er med det USD 0.09 pr. fat over nivået ved stengetid i går ettermiddag.
Norske Skog stengte i går på NOK 41.98 pr. aksje og kursen er dermed ned rundt 10 % den siste drøye uken. Nedgangen har blant annet vært drevet av en nyhetsstrøm bestående av resultatvarsler og annonserte restruktureringer hos konkurrerende aktører innenfor papir- og emballasjesektoren. Mens resultatvarslet fra Billerud etter vårt syn imidlertid burde ha begrenset direkte relevans for Norske Skog kan på den annen side restruktureringen i Stora Enso være av mer betydning. Stora Enso har besluttet at produksjonskapasiteten tas ned ved to anlegg i det europeiske markedet og at planene om et nytt anlegg samtidig legges på is. Etter det vi forstår ligger kostnadene pr. tonn for den kapasiteten som tas ned i helt øvre ende av skalaen og beslutningen er dermed en konsekvens av at konkurransen fungerer. I Østerrike og Frankrike vil Norske Skog på sin side i år og gjennom 2024 trappe opp kapasiteten på sine nye anlegg for emballasjepapir. Blant annet energiløsningene bidrar til at kostnadsnivået ved disse anleggene befinner seg i den helt nedre enden av skalaen og selv med utfordringer knyttet til samlet europeisk etterspørselsvolum mener vi dette bør gjøre det mulig for Norske Skog både å tilby kundene konkurransedyktige priser og samtidig øke inntjeningen etter hvert som kapasitetsutnyttelsen stiger. Vi har en kjøpsanbefaling på Norske Skog med et kursmål på NOK 100 pr. aksje.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.