Vaksinehåp, oljehåp og overraskende PMI-tall

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets (*), skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Dette bidro sammen med erkjennelsen av at nedstengningstiltakene vil kunne vare ut april til å løfte det amerikanske aksjemarkedet. Dow, S&P500 og Nasdaq var ved stengetid opp henholdsvis 3.2 %, 3.4 % og 3.6 %. Volumet på de tre hovedindeksene la seg ned på 105-112% av gjennomsnittet for de siste tre måneder.

Renten på den amerikanske tiåringen ligger i morgentimene i dag på 0.69 %, opp 8 basispunkter i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går. VIX-indeksen falt samtidig med 12.9 % til 57.1 punkter.

De vikigste indeksene opp

Nøkkeltallene lagt fram i Asia i morgentimene i dag viser en noe mindre svak utvikling enn ventet. I Japan trekker imidlertid begrenset risikovilje i forkant av de kommende selskapsrapportene likevel Nikkei ned med 0.8 %. Kinesiske innkjøpssjefsindekser for mars har i dag kommet inn over terskelverdien på 50 punkter, og sender dermed de viktigste indeksene der opp med inntil 0.5 %. Før stengetid i det norske markedet i ettermiddag får vi en oppdatering av den amerikanske innkjøpssjefsindeksen for mars, samt en måling av forbrukertilliten gjennom den tilbakelagte måneden. 

Håp om samtaler

Fortsatt fravær av signaler om koordinering av tilbudssiden i oljemarkedet og fortsatt bekymring for fallende etterspørsel sendte WTI-prisen ned med USD 1.51 pr. fat til USD 20.08 pr. fat i det amerikanske markedet i går. Prisen har i morgentimene i dag kommet noe opp igjen på forventninger om samtaler mellom USA og Russland vedrørende situasjonen i markedet. WTI-prisen ligger i øyeblikket på USD 21.14 pr. fat, mens Brent-prisen samtidig ligger på USD 22.97 pr. fat. Det er opp USD 0.55 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.   

Sjømat ned

Innen sjømatsektoren har investorene så langt ikke latt tvilen kommet selskapene til gode. På tross av at kursløft de siste årene delvis har blitt begrunnet med at sektoren, i takt med utbredelsen av produktene som selges, har fått en defensiv karakter mer på linje med det vi ser for aksjer innen andre tradisjonelle forbrukersektorer har beskyttelsen mot nedsiden i et sviktende marked likevel ikke vist seg å være like solid. Flere av aksjene innen sektoren er i likhet med markedet ned med rundt 20 % den siste måneden.

To momenter taler for at etterspørselen og dermed prisene vil svekkes i en økonomisk nedgangsperiode. Det ene er at lange produksjonstider gjør at det tar tid å tilpasse tilbudet og det andre er at en del av etterspørselen kommer fra hotell- og restaurantsektoren. Ser vi på utviklingen gjennom finanskrisen 2007–2009 så vi imidlertid både at lakseprisene økte og at volumet til markedene i EU steg med 4-8 % i denne perioden.

Generelt innen sektoren mener vi også at selskapene har tilstrekkelig høy finansiell fleksibilitet til å navigere seg gjennom utfordringene. Vår foretrukne aktør innen sektoren er Lerøy Seafood. Aksjen screener attraktivt på relativ verdsettelse, har etter vårt syn en solid balanse, er diversifisert med tanke på produkter, har en høy andel av salget inn mot europeisk detaljhandel og hadde ved utgangen av 2019 i tillegg en estimert kontraktsdekning på 36 % for 2020.

Vi har en kjøpsanbefaling på Lerøy med et kursmål på NOK 68 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 49.28 pr. aksje.          

(*) Denne rapporten er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Her kan du lese den fulle versjonen.