Vaksinehåp og EU-gjennombrudd

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av sjeføkonom Kjersti Haugland:

Håpet om en snarlig retur til normale tilstander ga oppskriftsmessige markedsutslag, med investorer som trakk ut av «trygge havner» og inn i markeder med høyere risiko.

Børsene steg markert. I Europa endte tyske DAX nesten 6 prosent høyere enn dagen før, støttet av uttalelser fra den tyske sentralbanken om tegn til økonomisk oppgang. I USA steg Dow Jones med nesten 4 prosent, mens teknologitunge Nasdaq steg mindre, med 2,4 prosent. Også asiatiske børser er opp i dag.

Svekket dollar

I valutamarkedene førte økt risikoappetitt til en svekket dollar, mens den norske og svenske krona styrket seg. USDNOK er 1,4 prosent lavere enn i går morges, på 10,05. EURNOK har falt med 0,6 prosent til 10,97. Oljeprisen klatret dessuten 3,5 prosent i går. Et fat nordsjøolje (Brent Blend) er nå oppe i 34,7 dollar.
 
Rentene på statsobligasjoner utstedt av land som USA, Tyskland, Norge og Sverige steg. Oppgangen var på hele 14 basispunkter for den norske tiåringen, som nå handles rundt 0,47 prosent.

Betent spørsmål 

Et gjennombrudd i det svært betente spørsmålet om felles EU-koronakrisehjelp førte til at renten på tiårige italienske statsrenter falt med hele 19 basispunkter til 1,67 prosent i går. Tysklands Merkel og Frankrikes Macron erklærte nemlig at de var enige om å støtte en hjelpepakke på 500 milliarder til stater som har blitt særlig hardt rammet av viruset. Obligasjonene skal utstedes av Europakommisjonen til dette formålet. Disse skal betales tilbake over EU-budsjettet, der Tyskland som den desidert største økonomien er den største bidragsyteren.

Sterkt motvillige 

EU-gjeld kan kjøpes direkte av ECB både i det «gamle» verdipapirkjøpsprogrammet (PSPP) og i pandemiprogrammet (PEPP). Det kan komme godt med, ettersom det har oppstått usikkerhet knyttet til Bundesbanks kjøp på vegne av ECB i forbindelse med en nylig dom fra den tyske forfatningsdomstolen, der de varslet at PEPPs mer fleksible regler for eierandeler vil være i strid med grunnloven. Merk at planen ikke ennå er spikret, den må godkjennes av alle medlemmene i EU. Nederland og Østerrike er fortsatt sterkt motvillige til planer som innebærer direkte overføringer til andre land. 

Ikke tom for ammunisjon 

I dag møter Fed-sjef Powell i det amerikanske senatet, for å gjøre rede for utøvingen av pengepolitikken. Han har uttalt seg i mange fora i det siste, så selv om markedet vil følge dagens seanse med argusøyne, spørs det om man kan vente så mye nytt. Han vil nok repetere noen av sine nylige «beskjeder». Den ene er at man neppe kan regne med en snarlig og sterk økonomisk opptur i kjølvannet av koronakrisen. Den andre er at negativ styringsrente ikke er et aktuelt virkemiddel nå for Fed, men at Fed ikke er tom for ammunisjon.

Uvanlig dramatisk

I Norge skal vår egen sentralbanksjef også møte i den årlige høringen om pengepolitikken i Stortingets finanskomité. Han vil holde et forberedt innlegg, for deretter å svare på spørsmål fra politikerne. Det økonomiske bakteppet for årets høring er uvanlig dramatisk, noe som selvfølgelig gjør seansen mer interessant enn vanlig. Valutaintervensjoner har blitt utført, for første gang siden 1998, og styringsrenta ble denne måneden kuttet til rekordlave null prosent.

Den pengepolitiske komiteen planlegger ikke ytterligere rentekutt i tiden som kommer, men Olsen har ikke utelukket at det kan skje senere. Kanskje vil vi få mer «kjøtt på beinet» i løpet av dagens seanse om hva som skal få til før Norges Bank setter renten ned i negativt territorium, og om andre potensielle virkemidler sentralbanken kan ty til, om det blir nødvendig.

Falt tungt 

På dagens nøkkeltallskalender står blant annet ZEW-indeksen, som viser tyske investorers oppfatning om nåsituasjonen og framtidsutsiktene for tysk økonomi. Den har, naturlig nok, falt tungt i det siste, men kan vise en oppgang nå i mai. Tall for igangsatte boliger i USA er ventet å vise et fall på hele 22 prosent i april, etter et tilsvarende stort fall i mars.