Veksten i USA holder seg godt

Et distrikt (Boston) meldte om nedgang, mens to vurderte aktiviteten som uendret. Veid sammen ut fra distriktenes økonomiske betydning, var det en økning i aktiviteten fra forrige rapport, til tross for at orkanene Helene og Milton tynget aktiviteten i noen av distriktene. Mange av kontaktene rapporterte om økte innkjøpspriser, men også at det var vanskeligere å ta det igjen i økte utsalgspriser. De fleste distriktene rapporterte om stabilt eller svakt stigende sysselsetting og at lønnsveksten var noe dempet. Det var også forventninger til stabil eller noe vekst i sysselsettingen det neste året. 

ISM tjenester i USA falt til 52,1 i november, godt under forventningene på 55,7 og klart lavere enn i oktober. Nedgangen i indeksen var bredt basert. Likevel, indeksen holdt seg godt oppe i et område som tyder på at aktiviteten har steget også i november. Det rapporteres også om at bedrifter som svarte i undersøkelsen viser til en robust utvikling i aktiviteten. Indeksen for betalte priser steg marginalt i november, og nivået på 58,2 tyder på et fortsatt klart prispress for mange bedrifter.  

Selv om både Beige Book og tjeneste-ISM gir støtte til utsikter om fortsatt god vekst i økonomien, tilsier utviklingen i arbeidsmarkedet og prisveksten at Fed kan senke renten videre. Men det er gode grunner til å ta det gradvis, og utsiktene for et kutt på 25 basispunkter i desember står seg godt. I både Beige Book og i ISM-undersøkelsen uttrykte respondentene bekymring rundt utsiktene for økte tollsatser, og anså dette som en klar oppsiderisiko for inflasjonen. Det er imidlertid liten grunn til å tro at Fed vil prøve å motvirke dette på forhånd, men heller agere dersom inflasjonen faktisk tiltar. 

Det var små markedsreaksjoner på gårsdagens tall, men likevel en del bevegelser i markedene. S&P 500 endte opp med 0,6 prosent. Lange amerikanske renter steg på formiddagen, men avtok tydelig på ettermiddagen og 10-års statsrente endte ned med 4 basispunkter. Den norske kronen holde seg i ro mot euro, mens EURSEK falt med 8 basispunkter fra i går morges. 

I går sendte vi ut oppdaterte anslag for norsk økonomi. Vi venter fortsatt en tydelig oppgang i veksten for fastlandsøkonomien neste år, og anslår veksten til 1,5 prosent. Det er 0,1 prosentpoeng lavere enn anslått i august. Veksten for inneværende år er derimot oppjustert med 0,1 prosentpoeng til 0,9 prosent. Inflasjonsanslagene er nedjustert som følge av at inflasjonen har kommet ned litt raskere enn ventet så langt i år. Vi anslår nå kjerneinflasjonen til 2,9 prosent neste år, som er en nedjustering på 0,3 prosentpoeng fra forrige rapport. Anslaget for veksten i KPI er imidlertid uendret. Selv om anslaget for kjerneinflasjonene er tatt noe ned, holder vi fast ved utsiktene om at impulsene til lavere prisvekst fra import er i ferd med å dø ut og at effekter av økt kostnadsvekst vil gjøre det vanskelig å få prisveksten ned til 2 prosent den nærmeste tiden. Vi tror fortsatt at inflasjonen vil svinge rundt 3 prosent gjennom neste år. 

Vi venter at kjerneinflasjonen i november vil øke til 2,9 prosent, rett under anslaget til Norges Bank. Samtidig registrerer vi at finanspolitikken ser ut til å bli klart mer ekspansiv, både for i år og for neste år. Det tilsier at Norges Bank ikke har hastverk med å sette ned renten, og vi holder derfor fast ved prognosen om renten senkes først i mars neste år og med til sammen 75 basispunkter gjennom neste år.