Lesetid
6 min lesetid
Publisert
22. sep. 2022
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 22. september:
Ventes en rente på 4,4 prosent ved utgangen av året
Det betyr at det kan komme 75 basispunkter til i november og 50 basispunkter i desember.
Den amerikanske sentralbanken hevet som ventet renten med 75 basispunkter i går kveld. Rentekorridoren er dermed oppe i 3,00-3,25 prosent og sentralbanksjef Powell kommenterte at renten nå antas å være på et så høyt nivå at den virker innstrammende på økonomien. Komitémedlemmenes vurderinger av hva renten skal bli fremover, det såkalte dot-chartet, viste en rente på 4,4 prosent ved utgangen av året. Det betyr at det kan komme 75 basispunkter til i november og 50 basispunkter i desember. Dette er noe høyere enn vi tidligere har anslått.
Tidligere priset markedet inn at renten skulle komme ned igjen i 2023. Det nye dot-chartet viste imidlertid et nivå på renten ved utgangen av 2023 på 4,6 prosent, og indikerer dermed at perioden med høy rente vil bli noe mer langvarig. Renten vil ikke komme ned før inflasjonen er under 3 prosent om vi skal tro på anslagene. 2-års statsrenter har foreløpig steget 10 basispunkter siden rett før beslutningen i går kveld, mens 10-åringen foreløpig ligger om lag 3 basispunkter lavere.
På pressekonferansen var Powell tydelig på at Fed ville gjøre det som trengs for å få prisveksten ned. Det vil bli smertefullt for amerikanske husholdninger, som vil oppleve at veksten stopper opp og arbeidsledigheten stiger. Fed vil fortsette til jobben er gjort, om det så innebærer en resesjon, eller til og med en markert resesjon, var Powells budskap. Powell brukte sågar formuleringen «we will keep at it», som av enkelte tolkes som en referanse til Paul Volcker og hans memoarer «Keeping at it». Nok et signal på at Fed vil holde på en stund til.
At rentehevingene vil smerte økonomien er også synlig i anslagene for vekst og ledighet. Ledigheten er ventet å stige mer markert enn tidligere og veksten bli langt svakere i det korte bildet. Endringene er primært synlige i anslagene for 2022 og 2023. Fra 2024–2025 og på lang sikt, er bildet som tegnes for amerikansk økonomi ikke vesentlig endret. Se Knuts kommentar om rentemøtet her.
Børsutviklingen var volatil rett i etterkant av møtet, men det endte med nedgang. Etter å ha ligget i pluss en stund, endte de store amerikanske indeksene dagen med et fall på om lag 1,7 prosent. Asiatiske børser har også falt så langt i dag. Dollaren har styrket seg videre mot euro, og handler på 0.983 i morgentimene. Oljeprisen har fortsatt å svinge noe, men handler på 90 dollar fatet i morgentimene i dag. EURNOK handler på 10,19.
Norges Bank kommer i dag med sin rentebeslutning klokken 10:00 og det avholdes en pressekonferanse klokken 10:30. Sammen med rentebeslutningen kommer det ny Pengepolitisk Rapport og rentebane. Konsensus venter, i likhet med oss, at renten vil bli satt opp med 50 basispunkter, til 2,25 prosent. Etter at renten ble satt opp 50 basispunkter på mellommøtet i august, som følge av at inflasjonen har overrasket på oppsiden, vil trolig Norges Bank løfte rentebanen og signalisere at det trengs kraftigere lut for å stagge prisveksten. Vi tror likevel det er usannsynlig at Norges Bank vil heve med mer enn 50 basispunkter på dette møtet, da rentenivået allerede er på 1,75 prosent. Den forrige rentebanen, som ble publisert i juni, hadde en topp på 3,10 prosent i fjerde kvartal 2023. Nå ser vi for oss at den nye rentebanen vil toppe ut på 3,25 prosent i juni 2023. For flere detaljer, se Kyrre sin forhåndsomtale her.
Det er også duket for renteheving i Storbritannia i dag. Klokken 13:00 slipper Bank of England sin rentebeslutning. Det er også her ventet at renten vil heves med 50 basispunkter, til 2,25 prosent. I Storbritannia var totalinflasjonen 9,9 prosent i august og kjernekomponenten steg til 6,3 prosent. Kostnadstaket på energi som ble innført av Truss’ nye regjering vil trolig dempe inflasjonen noe. Arbeidsmarkedet er fremdeles stramt og til tross for at den økonomiske aktiviteten kan se ut til å avta, vil trolig Bank of England fortsette å heve renten for å holde inflasjonsforventningene under kontroll. Les Knuts forhåndsomtale her.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Etter en avventende start i det amerikanske aksjemarkedet i går tolket investorene renteavgjørelsen og ikke minst utsiktene for videre oppjusteringer fremover som mer negativt enn ventet og reagerte med å sende indeksene ned. Dow og S&P500 hadde ved stengetid kommet ned med 1.7 %, mens Nasdaq sluttet ned 1.8 %. Fallet ser ut å fortsette så langt i dag og futureskontrakten på S&P500 indikerer i øyeblikket en åpning ned 0.5 % når det amerikanske markedet åpner igjen i ettermiddag. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene steg til 88-103% av gjennomsnittet for de siste tre måneder og VIX-indeksen var samtidig opp 3.1 % til 28 punkter. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger i morgentimene på 3.55 %, hvilket er 1 basispunkt over nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
Utviklingen i Asia gjenspeiler i dag både gårsdagens nedgang i USA og samtidig beslutningen fra den japanske sentralbanken om å holde rentene uendret. Nikkei-indeksen er kort før stengetid ned 0.7 %. Markedet i Japan vil være stengt i morgen. I Kina er samtidig de viktigste indeksene ned inntil 1.6 %. Ytterligere tre sentralbanker vil i Europa i dag offentliggjøre sine rentebeslutninger. Konsensusforventningene i markedet tilsier at det blir en økning på 75 basispunkter fra Sveits kl. 09.30 norsk tid, etterfulgt av en norsk oppjustering på 50 basispunkter kl. 10.00 og deretter et løft på 50 basispunkter fra UK kl. 13.00. Størst ser usikkerheten ut til å være rundt hva sveitserne beslutter, mens usikkerheten ser ut til å være minst når det gjelder den norske beslutningen. I likhet med hva vi så i USA vil imidlertid reaksjonene også avhenge av hva sentralbankene sier om forventningene til den videre rentebanen fram mot 2024. Senere i ettermiddag legger amerikanske myndigheter i tillegg fram de ukentlige arbeidsmarkedstallene. I løpet av dagen vil også IEA offentliggjøre sin årlige rapport med oppsummering av status og utsikter for hydrogenmarkedet de neste årene.
Problemer med gjennomføringen av Russlands eksport til Asia flyttet sammen med eskaleringen forårsaket av den nye russiske mobiliseringen og en overraskende lav økning i de amerikanske lagerbeholdningene noe oppmerksomhet i oljemarkedet bort fra etterspørselsutsiktene og USD-kursen i går. Bekymringene om etterspørselen og USD-kursen ser imidlertid til å være tilbake i markedet i morgentimene i dag og sammen med gårsdagens økning i de amerikanske produktlagrene trekker dette nå i motsatt retning. Siden stengetid i det norske markedet i går er Brent-prisen før åpning i dag ned med USD 0.72 pr. fat til USD 90.14 pr. fat. WTI-prisen var i USA i går ned med begrensede USD 0.19 pr. fat til USD 84.11 pr. fat, men har i morgentimene falt videre til USD 83.24 pr. fat.
Rekken med kapitalmarkedsdager på Oslo Børs fortsetter i dag med presentasjoner fra Lerøy Seafoods. Etter to skuffende kvartalsrapporter og også endringer i rapporteringen i forbindelse med Q2 vil vårt fokus i dag være på å få mer visibilitet både når det gjelder den operative fremdriften ved anleggene og det underliggende kostnadsbildet i de forskjellige regionene. I estimatene for 2023 og 2024 ligger vi før dagens gjennomgang i tillegg inne med forventninger om et volum innen oppdrettsvirksomheten på henholdsvis 188k tonn og 200k tonn. For begge årene venter vi i tillegg fra Havfisk 79k tonn villfangst. Lerøy stengte i går på NOK 62.50 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 90 pr. aksje.