Viktig sentralbankuke

Markedsutviklingen var positiv forrige uke, sett under ett. Som Kelly skriver i ukens Week Ahead, kan perioder med store markedsbevegelser føre til at enkelte nøkkeltall eller hendelser får større betydning enn de pleier. Forrige uke ble et bevis på dette, hvor amerikansk detaljomsetning, samt nok en uke med gunstig utvikling i de ukentlige tallene for antall søkere på ledighetstrygd, bidro til å dempe resesjonsfrykten ytterligere. Børsene endte uken med solid oppgang. Så langt har åpningen i Asia vært blandet, med nedgang på japanske børser.

Rentemarkedet priser fremdeles rundt 90 basispunkter nedgang i den amerikanske styringsrenten ut året. Et kutt fra Fed på 50 basispunkter i september er med andre ord fremdeles i spill. Vår prognose er et kutt på 25 basispunkter.

Fed-sjef Powells tale vil bli viktig for markedene denne uken. Talen er i forbindelse med Jackson Hole-konferansen for sentralbanker, som pågår 22–24 august. Vi tror ikke Powell vil gi næring til de som tror på 50 bp kutt, men heller fokusere på at renten vil komme gradvis ned.

Vi venter rentekutt denne uken, fra den svenske sentralbanken. Riksbanken avholder sitt augustmøte i dag og offentliggjør beslutningen, samt en ny pengepolitisk rapport med prognoser og rentebane, på tirsdag. Vi tror det vil komme et kutt på 25 basispunkter, slik at styringsrenten i Sverige blir 3,50 prosent. Det vil i så fall bli det andre kuttet Riksbanken foretar seg, etter at de også kuttet i mai. Vi tror ikke det er grunnlag for å gjøre store endringer i prognosene eller rentebanen, og forventer med andre ord ingen sterke nye signaler. Vår prognose for Riksbanken styringsrente innebærer at de vil kutte i både september og desember i år, samt i mars neste år. Om vi får rett, vil styringsrenten ligge på 2,75 prosent i mars neste år.

Detaljhandelen i Storbritannia slo tilbake i juli. Etter et fall på 1,5 prosent m/m i juni, steg detaljhandelen utenom drivstoff med 0,5 prosent m/m. Dette var litt sterkere enn ventet av konsensus. Detaljhandelstallene har svingt mye i det siste og det er dermed litt utfordrende å beskrive en klar tendens. Ser man imidlertid det siste året under ett, så har det vært en bedring. Med videre oppgang i inntekten, samtidig som inflasjonen (og styringsrenten) kommer ned, kan det gå mot lysere tider for britiske konsumenter.

Fredagens boligbyggetall fra USA viste en svakere enn ventet utvikling for juli. Det var på forhånd ventet et fall på 1,5 prosent etter frisk oppgang i juli 3,0 prosent i juni, men fasit ble langt svakere, med et fall på 6,8 prosent. At juli-lesingen fremstår som ekstra svak kan ha vært påvirket av at stater i sør ble påvirket av orkanen Beryl. Likevel, den negative trenden som har pågått mer eller mindre siden forrige topp ble nådd i starten av 2022 ser ut til å fortsette, noe som knytter seg til at etterspørselssiden er svak. Igangsettingen i juli var på det laveste nivået siden mai 2020.

Forbrukertilliten i USA steg litt i august. Det viste undersøkelsen fra University of Michigan fredag, og oppgangen i tillitsindeksen til 67,8 var sterkere enn konsensus hadde anslått (66,9). Utviklingen så langt i år har imidlertid vært svak, med en nedgang fra nivåer over 80 i starten av året. Bedringen i august var drevet av at forbrukerne har et bedret syn på fremtiden. Underindeksen for nåsituasjonen falt litt i august, noe som muligens kan henge sammen med børsfallet i starten av måneden, samt tendenser til litt svakere nøkkeltall fra økonomien generelt, med oppgang i ledigheten.