Lesetid
6 min lesetid
Publisert
31. mar 2023
Artikkelen er flere år gammel
Søndag 15. juni
DNB Markets morgenrapport 31. mars:
Vil lavere valutakjøp gi sterkere krone?
Klokken 10 publiserer Norges Bank valutakjøp for april.
Vi forventer at disse vil reduseres fra 1700 MNOK til 1200MNOK. Dette synet er basert på en forventning om at budsjettunderskuddet vil bli revidert opp i mai, og at pengebruken i budsjettet mer enn oppveier høyere utbytter fra statens eierposter. I tillegg trekker lavere olje- og gasspriser i retning av at behovet for vekslinger reduseres. Hvorvidt Norges Bank foretar en justering før de har revidert Nasjonalbudsjett på plass (publiseres i mai), er imidlertid usikkert.
Det er litt uklart om lavere valutakjøp vil gi sterkere krone. Foreløpig er denne ukens konklusjon at bedre risikosentiment og høyere oljepris ikke har styret EURNOK, som i morgentimene handler 0,4 prosent høyere enn mandag morgen. Til tross for at vi i kjølvannet av Norges Banks møte forrige uke snuste på 11,20 torsdag ettermiddag, er kursen tilbake på 11,33 etter en uke med stigende børser og oljepris, samt høyere markedsprising av Norges Bank. Lavere kronesalg fra Norges Bank vil åpenbart gi et bidrag i rett retning, men fraværet av kronestyrking så langt denne uken setter spørsmålstegn ved om lavere kronesalg vil gi noe særlig gjennomslag i kursen. Dessuten er det som oftest overraskelsene som gir tydelige utslag. Det kan tenkes at markedsaktører forventer en betydelig reduksjon i valutakjøp som følge av de lave olje- og gassprisene i det siste. Dermed vil en lavere reduksjon enn ventet kunne gi motsatt effekt, en enda svakere krone.
I fravær av dårlige nyheter ble gårsdagen nok en positiv dag på børsene. Det var solid oppgang på europeiske børser gjennom dagen, noe som fortsatte inn i den amerikanske handledagen. Nasdaq endte dagen opp 0,7 prosent, S&P500 steg 0,6 prosent.
I morgentimene har asiatiske børser fortsatt den gode tendensen. Vi registrerer oppgang i Japan, Shanghai og Hongkong. I løpet av natten kom dessuten industri-PMI fra Kina og viste en litt lavere nedgang enn ventet, på 51,9 mot konsensus’ 51,6. Med en verdi over 50 er signalet fremdeles at industrien ekspanderer. PMI-en utenom industri viste dessuten en frisk oppgang, til 58,2 fra 56,2 forrige måned. Dermed er det samlede inntrykket fra PMI-lesingen at veksten i Kina akselererer.
Amerikanske renter har holdt seg rolige siden i går. Den amerikanske toåringen, som i stor grad reflekterer forventningene til sentralbankrenten, er så godt som uendret fra i går, på 4,11 prosent. Det samme gjelder tiåringen, som ligger på 3,56 prosent. Norske renter har beveget seg noe mer og FRA-rentene steg på det meste med ti basispunkter i går. Markedet priser nå en rentetopp rett under 3,40 prosent, og har dermed nærmet seg Norges Banks prognose den siste uken.
Tysk inflasjon steg litt mer enn konsensus forventet fra februar til mars. Det var på forhånd ventet en månedsvekst på 0,7 prosent, men de foreløpige tallene viste en oppgang på 0,8 prosent. Årsveksten falt kraftig som følge av base-effekter og kom inn på 7,4 prosent, ned fra 8,7 prosent måneden før. Dette var i aller høyeste grad ventet.
De tyske inflasjonstallene kan være en pekepinn på hva inflasjonslesingen for mars i Eurosonen blir. Denne publiseres klokken 11 i dag og vi forventer en oppgang på 1,5 prosent fra måneden før, noe som vil gi en årsvekst på 5,9 prosent. Konsensus forventer en oppgang til 5,7 prosent. ECB-president Lagarde og flere medlemmer har uttrykt bekymring for at kjerneinflasjonen er stigende. Selv om uroen i banksektoren må tas med i betraktningen, vil trolig en inflasjonsoverraskelse på oppsiden bidra til forventninger om høyere renter i euroområdet. At det generelt har vært mindre markedsuro denne uken kan gi rom for at nøkkeltallene igjen vil få mer gjennomslag.
En forholdsvis rolig uke på nøkkeltallsfronten avsluttes med at vi får PCE-deflatoren (inflasjon) fra USA klokken 14:30. Her er det ventet at deflatoren skal stige med 0,3 prosent januar til februar, mens konsensus for kjernen ligger på 0,4 prosent. Dette vil gi uendret årsvekst i kjerneinflasjonen, men være en månedlig prisstigning som Fed fortsatt vil vurdere som for høy i forhold til inflasjonsmålet.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Forventninger om at en rentetopp vil kunne være rundt dagens nivåer fortsatte via teknologisektoren, og tross fortsatt usikkerhet knyttet til banksektoren, å gi oppdrift for det amerikanske aksjemarkedet i går. Dow, S&P500 og Nasdaq fortsatte opp henholdsvis 0.4 %, 0.6 % og 0.7 %, mens VIX-indeksen samtidig var ned med 0.5 % til 19 punkter. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene falt imidlertid tilbake på 75-89% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. I Asia peker futureskontraktene på S&P500 i morgentimene mot en åpning opp 0.3 % for det amerikanske markedet i ettermiddag, mens renten på tiårige US statsobligasjoner ligger på 3.56 %. Det innebærer at renten i øyeblikket er uendret i forhold til der den lå ved stengetid i det norske markedet i går.
Både fra Kina og Japan har det kommet viktige nøkkeltall tidligere i morges og mens japanske industriproduksjons- og detaljhandelstall for februar ser ut til å være bedre enn forventet lå samtidig også KPI-veksten i mars noe høyere enn ventet og bidrar dermed til at Nikkei kort før stengetid i dag er opp 1 %. Tankan-rapporten for Q1 legges fram før de europeiske markedene åpner igjen på mandag morgen. I Kina bidrar bedre innkjøpssjefsindekser for mars enn ventet til at de viktigste indeksene i øyeblikket er opp inntil 1.1 %. I Europa fortsetter i dag runden med inflasjonsmålinger og vi får de første KPI-tallene for mars blant annet fra Frankrike og Eurosonen. Tre representanter fra ESB står i tillegg på talerlisten i løpet av dagen. Her er det nok imidlertid mest interesse rundt hvilke eventuelle signaler sentralbanksjef Lagarde vil komme med og hun skal ikke starte sin presentasjon før etter at de fleste europeiske markedene har stengt i ettermiddag. Godt innen den tid vil vi også ha fått tall for den økonomiske utviklingen i amerikanske husholdninger gjennom februar samt en oppdatert kjerneprisindeks for samme måned. Før det norske markedet stenger denne uken kommer det i tillegg en ny amerikansk innkjøpssjefsindeks og en oppdatert forbrukertillitsmåling for mars.
Fortsatt ser aktørene i oljemarkedet ut til å være positivt avventende til hva som eventuelt kan komme ut av OPEC-møtet rett over helgen. Stengingen av eksporten fra Irak bidrar i tillegg til å støtte oljeprisene. Etter volatiliteten tidligere denne uken har det imidlertid vært mindre svingninger det siste halve døgnet og Brent-prisen ligger i morgentimene i dag USD 0.23 pr. fat over nivået ved stengetid i det norske markedet i går. Mens Brent-prisen før åpning i dag dermed har kommet opp på USD 78.48 pr. fat har på den annen side WTI-prisen i samme tidsrom steget noe mer og er opp USD 1.14 pr. fat. WTI ligger i øyeblikket på USD 74.35 pr. fat.
Vi avslutter i dag Q1 og det innebærer at vi rett over helgen og umiddelbart over påske kan forvente at en del av selskapene vil sende ut midlertidige nøkkeltall for utviklingen i kvartalet. Disse oppdateringene følges så opp med endelige og mer fullstendige kvartalsrapporter mot slutten av april og gjennom mai. Ser vi på bransjer er det i første rekke fra sjømat-, seismikk- og shippingsektorene disse midlertidige oppdateringene kommer. I tillegg kommer det imidlertid fra blant Norwegian og enkelte shippingaktører løpende månedlige trafikktall og oppdateringer. Sjømatsektoren utmerker seg med omfanget av løypemeldinger. Etter å ha kalibrert estimatene med 35 % grunnrenteskatt, valutakurser og ikke minst justerte forventninger til lakseprisene har vi konkludert med at Mowi etterfulgt av Lerøy Seafood i øyeblikket ser ut til å være de to meste attraktive kjøpskandidatene innenfor sektoren. I Mowi har vi en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 220 pr. aksje og i Lerøy Seafood har vi en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 67 pr. aksje. Kursene stengte i går på henholdsvis NOK 188.05 pr. aksje og NOK 52.20 pr. aksje. Mowi har tidligere sendt ut sine midlertidige kvartalsoppdateringer noe senere enn de andre større aktørene i sjømatsektoren, men har da til gjengjeld også inkludert noe mer visibilitet på egne forventninger til operasjonell EBIT for den tilbakelagte perioden.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.