Virusfrykt og inflasjonsbekymring

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av rente- og valutaanalytiker Ingvild Borgen Gjerde:

Fed gjorde som ventet ingen endringer i verken styringsrenta eller den såkalte fremtidsguidingen, foruten en teknisk justering opp i renta som Fed betaler på bankenes overskuddsreserver hos Fed. Dette er for å sikre at styringsrenta handler innenfor det intervallet den skal, på 1,50-1,75 %.

To ord

Rentemøtet i går var et mellomliggende møte, uten nye estimater på vekst eller styringsrente, og den forhåndsskrevne uttalelsen til pressekonferansen var identisk med den forrige, utenom to ord. Som vi vet skal det ikke mer til for en sentralbank å skape markedsreaksjoner, og de to ordene var nok til det i går. Det første ordet som var endret var det som beskrev husholdningenes forbruk som «sterkt» i desember, som nå ble omtalt som bare «moderat».
 
Mindre tydelig, men enda viktigere, var endringen i Feds beskrivelse av pengepolitikken som passende for å «returnere» inflasjonen til målet. I desember beskrev de den som passende for å holde inflasjonen «nær» målet.

Powells pressekonferanse

At Fed virkelig ønsker at inflasjonen skal ta seg opp ble tydeliggjort ytterligere på Powells pressekonferanse. Han pekte der på den nedadgående spiralen i inflasjon og inflasjonsforventninger som preget mange andre store økonomier i verden, men som han var fast bestemt på ikke skulle få utfolde seg i USA.

Terskelen for at Fed skal heve renta virker altså stadig høyere, og terskelen for et rentekutt for å få opp inflasjonen virker lavere. Det kan forklare hvorfor rentene i USA falt i går. Kombinasjonen av Feds inflasjonsbekymring og frykten for coronaviruset har sendt renten på 10-års amerikanske statsobligasjoner ned til 1,56 %  i skrivende stund, som er det laveste nivået siden i oktober i fjor, og hele 0,4 prosentpoeng lavere enn ved inngangen til året. 

Frykten har ikke sluppet taket

Frykten for coronaviruset i Kina har ikke sluppet taket, og etter noen dager med roligere markeder faller børsene i Asia igjen i dag. Innenlandske børser i Kina er fremdeles stengt, men Nikkei-indeksen i Japan og Kospi-indeksen i Sør-Korea har begge falt 1,7 %, mens Hang Seng-indeksen i Hongkong har falt 2,3 % så langt i dag.

Typiske trygge havner, som den japanske yenen og gull, stiger i verdi, og oljeprisen har falt tilbake under 60 dollar/fatet.
 
At risikoappetitten i markedet igjen faller som følge av frykt for coronaviruset skyldes nok en kombinasjon av flere forhold. For det første kommer det flere og flere meldinger om selskaper som stenger ned virksomheten sin i Kina på grunn av virusutbruddet. Dermed blir det stadig tydeligere at coronaviruset vil ha en dempende effekt på kinesisk økonomi.

Dempende effekt

Dette kan også ha en dempende effekt på økonomisk aktivitet i resten av verden, noe den amerikanske sentralbanksjefen, Jay Powell, antydet på rentemøtet der i går. Powell sa at spredningen av coronaviruset var en usikkerhetsfaktor også for amerikansk økonomi, som de fulgte nøye med på.

Videre kom det i går nyheter om at Verdens helseorganisasjon, WTO, vil innkalle til nytt møte for å vurdere om de skal anse dette som en global, helsemessig nødssituasjon. WTO avsto fra det forrige uke, så at de nå skal vurdere det på nytt understreker at situasjonen har blitt mer alvorlig i deres øyne. Les for øvrig vår nye kollega og kinaøkonom Kelly Chens oppdatering om coronaviruset her for mer detaljer.     

Det viktigste i dag

Det aller viktigste på kalenderen i dag bli rentemøtet i Bank of England (BOE), ettersom markedet nå virker å være helt splittet i synet på hvorvidt det kommer et rentekutt eller ikke.

Både her hjemme og i de fleste store sentralbankene ute pleier markedet å være ganske samstemt i forventingen til hva som skal skje så kort tid i forkant, ettersom dette pleier å være tydelig kommunisert fra sentralbankene. Dette har imidlertid ikke vært tilfellet fra BoE nå. Fire av de ni medlemmene i den pengepolitiske komitéen har den siste tiden hintet om at de mener et rentekutt er på sin plass.

Sjefen selv, Mark Carney, som for øvrig har sitt siste møte som sentralbanksjef i dag, har også signalisert noe lignende, dog litt mindre tydelig. Samtidig har nøkkeltallene fra Storbritannia svekket seg den siste tiden, noe som har bidratt til økte forventninger til kutt.

For å komplisere det hele ytterligere har imidlertid de aller siste tallene, som sysselsettingstall og PMIer forrige uke, vært bedre enn ventet. Dermed har markedsprisingen svingt frem og tilbake rundt en 50 % sannsynlighet for kutt, som også er tilfellet nå. Se for øvrig Knuts forhåndsomtale for mer detaljer.

Foruten BoE-møtet blir detaljhandelstall her hjemmefra, fjerdekvartals BNP-tall fra USA og økonomisk sentiment i eurosonen det viktigste som kommer av nøkkeltall.