Wallenius Wilhelmsen med gode tall

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets (*), skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Wallenius Wilhelmsen publiserte tall for Q1 etter børs i går kveld. I våre estimater for hele 2020 har vi lagt til grunn en reduksjon for den sjøbårne aktiviteten på 25 % fra 2019 og samtidig en reduksjon i den landbaserte logistikkvirksomheten på 13 %.

Vi venter samtidig at antall aktive fartøy som følge av skraping, opplag og tilbakelevering vil bli redusert fra 123 ved inngangen av året til 99 ved utgangen av 2020. For 2021 venter vi at både topplinjen og EBITDA vil stige, men at EBITDA fortsatt vil ligge rundt 20 % lavere enn i 2019.

Kursen fikk et løft i forbindelse med annonseringen av en kontrakt med det amerikanske forsvarsdepartementet tidligere denne måneden, men har i etterkant falt tilbake igjen og stengte i går på NOK 10.70 pr. aksje. Før eventuelle endringer på grunnlag av Q1-rapporten verdsettes selskapet i markedet på det som etter vårt syn er attraktive EV/EBITDA 4.7x basert på 2021-estimatene og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 18 pr. aksje.    

Sbankens tall

Sbanken har lagt fram Q1-rapporten i dag. Netto renteinntekter for kvartalet kom inn på NOK 431 mill. mot vårt estimat på NOK 433 mill. og konsensus på NOK 435 mill. Resultatet før skatt endte på NOK 239 mill. mot estimerte NOK 234 mill. og konsensus NOK 229 mill. kapitaldekningsgraden CET1 lå ved utgangen av kvartalet på 16.1 % mot vårt estimat på 15.5 %.

Vi venter at interessen i dag blant annet vil være rettet mot utsiktene for utlånstap fremover samt mot eventuelle endringer i selskapets tidligere annonserte målsetting om en egenkapitalavkastning på 14 % og målet om NOK 5 mrd. i innskudd fra små og mellomstore bedrifter innen utgangen av inneværende år.

Kursen er ned med 20 % siden Q4-rapporten i midten av februar og stengte i går på NOK 53.40 pr. aksje. Vi har før eventuelle endringer en kjøpsanbefaling på Sbanken med et kursmål på NOK 65 pr. aksje.   

Et mer positivt syn på gjenåpningen

Forventninger til ytterligere stimuleringstiltak og et mer positivt syn på gjenåpningen av økonomien, veide fram mot stengetid opp for høyere ledighetstall i det amerikanske aksjemarkedet i går. Dow snudde opp 1.6 %, S&P500 var opp 1.2 % og Nasdaq steg 0.9 %, Aktiviteten på de tre hovedindeksene lå på 74-91% av gjennomsnittlig volum for de siste tre måneder. Den amerikanske tiåringen er i morgentimene i dag opp 2 basispunkter på 0.63 %. VIX-indeksen falt i går med 7.6 % til 32.6 punkter.

Positivt fra Asia

I Asia ser vi en positiv utvikling så langt i dag. Markedene får støtte av stabiliseringen i USA og delvis av tidligere i dag fremlagte kinesiske nøkkeltall for april. Indikatorene for investeringstakten og industriproduksjonen var riktignok negative, men ikke fullt så negative som fryktet.

De viktigste kinesiske indeksene er opp 0.7 %, mens Nikkei i Japan kort før stengetid stiger 0.6 %. I Europa vil interessen i første omgang i dag være rettet mot foreløpige anslag for BNP-veksten gjennom Q1. Før markedene stenger for helgen vil i tillegg også oppdaterte amerikanske tall for detaljhandelen, industriaktiviteten og forbrukertilliten kunne påvirke retningen på indeksene.      

WTI-prisen i USA steg i går med USD 2.11 pr. fat til USD 27.41 pr. fat, og har i morgentimene i dag kommet videre opp på USD 27.81 pr. fat. Brent-prisen ligger før åpning på USD 31.72 pr. fat, hvilket er opp USD 1.48 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.    

(*) Denne rapporten er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Her kan du lese den fulle versjonen.