Tre lag med risk og to scenarier

På vei inn i tredje uke med krig er det allerede tydelig at både Europa og Asia rammes av energibegrensninger, men møter det på ulike måter.

Vi ser konturene av at Europa subsidierer og setter pristak, mens deler av Asia innfører inngripende tiltak som 4 dagers arbeidsuke, hjemmekontor og ulike former for rasjonering.

Det er økonomiske ulemper med begge tilnærminger. Høyere statsgjeld og mindre effektive energimarkeder på den ene siden, nedgang i økonomisk aktivitet og økt ledighet på den andre.

De uheldige ringvirkningene for både finansmarkedene, økonomien og samfunnet ved en langvarig oppgang i olje- og gasspriser, og begrensninger på energi, kan neppe overdrives.

Heldigvis er det sterke interesser i nær sagt alle verdenshjørner for å hindre dette. Og ser vi til rentemarkedet er den amerikanske 10-års renten nå nær nivåene der den amerikanske presidenten tidligere har gått i «TACO-modus». 

I mellomtiden gjør vår egen oljemarkedsanalytiker, Helge André Martinsen i DNB Carnegie, en utmerket jobb med å forklare hvordan oljeprisrisikoen er delt inn i tre lag:

• Kortsiktig risk – Hvor lenge er Hormuzstedet stengt? 
  Noen viktige momenter knyttet til dette er: Vil tankskip bli eskortert? Hvor mye olje kan Saudi-Arabia eksportere på andre måter? Hvor fort kommer oljelagerslippene i OECD-landene til markedet? Er Horumzstredet minelaget og hvor lang tid tar det i så fall å rydde opp?
• Medium risk – Fulle lagre hos produsenter i Midtøsten og nedstenging av produksjon
• Langsiktig risk – Ødeleggende angrep på produksjonsfasiliteter i Midtøsten 

Dette gir oss to scenarier for oljeprisen og påfølgende økonomiske konsekvenser:

1. Krigen fortsetter og Hormuzstredet er stengt i mer enn 60 dager. Oljeprisen stiger til over 130 dollar fatet og når til slutt punktet for «demand destruction». Resesjonslampene blinker rødt.
   
2. Krigen avsluttes i løpet av de to neste ukene, uten skade på produksjonsfasiliteter. Oljeprisen faller til 60-70 fatet. Noe høyere inflasjon og litt lavere vekst enn hva vi forventet før krigen brøt ut, men likevel håndterbart for markedet og økonomien.  

For en langsiktig investor, som er opptatt av å håndtere risiko, er dette neppe tiden for å skulle være smartere enn alle andre i aksjemarkedet. 

Mer om dette i siste episode av Utbyttepodden: Energi, aksjer og global økonomi med Harper, Chen og Fjære-Lindkjenn

Les også: Konflikter i Midtøsten