Enda høyere gasspriser i Europa

I går kom nyheten om at tyske myndigheter setter arbeidet med godkjenningen av Nord Stream 2-rørledningen på vent. Russiske Gazprom står bak rørledningen, og årsaken til pausen skal være at selskapsstrukturen i prosjektet ikke er i henhold til tysk lovgivning. Nyheten ga et betydelig løft i europeiske gasspriser i går, gass med levering i Nederland om 1 måned steg med 17 prosent og med levering i Storbritannia steg med 15 prosent.

Spekulasjoner om stormaktspolitikk i gassmarkedet. En viktig årsak til energikrisen i Europa for øyeblikket er de lave lagrene av gass. Gassforbruket er i stor grad knyttet til elektrisitetsproduksjon, dermed er lagrene spesielt lave sett i lys av at vi nå er på vei inn i vintersesongen. Kritikken mot Russland har gått på at man bruker lave gasslagre som brekkstang nettopp i godkjenningen av Nord Stream 2. Kritikerne vil påpeke at tyskerne gjør seg enda mer avhengig av russisk gass, andre vil si dagens situasjon viser at man allerede er det. Transittland for dagens rørledninger frykter at Nor Stream 2 vil bidra til at inntektene deres avtar, og forsøker å overtale en nyvalgt tysk regjering til å stille strengere krav til Russland ifm. Nord Stream 2. Flere ser russernes oppbygging av militære styrker på grensen mot Ukraina som et ledd i presse Ukraina til taushet.

Russland åpner ikke kranene som lovet. I slutten av oktober annonserte Putin at Gazprom skulle begynne å øke selskapets gasslagre i Europa i starten av inneværende uke. Da skulle nemlig de innenlandske lagrene være fylt opp. Men så langt har det vært lite tegn til at dette har skjedd, og i mandagens auksjon av rørledningskapasitet for desember økte ikke Gazprom sin andel av kapasiteten. Skal Russland nå øke sine gasslagre, må de betale en høyere fraktpris for denne i de daglige auksjonene av rørledningskapasitet.

Britisk arbeidsmarked peker mot renteheving i desember. Dagens tall for britisk inflasjon er ventet å vise at samlet inflasjon steg fra 3,1 prosent i september til 3,9 prosent i oktober. Det er det høyeste nivået på et tiår. Fortsatt høye gasspriser og flaskehalser i produksjonen vil trolig løfte inflasjonen også i månedene fremover, og Bank of England tror inflasjonen når en topp nær 5 prosent neste vår. Minst like viktig for vurderingen av pengepolitikken fremover er imidlertid arbeidsmarkedet, særlig ettersom de midlertidige tiltakene løp ut i september. Gårsdagens tall viste at sysselsettingen steg videre samtidig som antall som søkte ledighetstrygd avtok, og det kan tyde på at det ikke er altfor mange som mistet jobben etter at myndighetene avsluttet ordningen med lønnstilskudd. Riktignok avtok lønnsveksten noe i september, men det skyldes delvis sammensetningseffekter (at særlig lavinntektsgrupper mistet jobben under pandemien har løftet lønnsveksten kunstig, dette er i ferd med å reverseres nå). Selv om vi får enda et sett med arbeidsmarkedstall før neste rentemøte i Bank of England i desember, virker arbeidsmarkedet så langt å være sterkt nok til at styringsrenten blir satt opp med 15 basispunkter til 0,25 prosent.

Sterke amerikanske nøkkeltall var viktige bidragsytere til oppgangen på Wall Street i går. Detaljomsetningen overrasket positivt, men den sterkeste oppgangen siden mars og peker i retning av solid vekst i konsumet i fjerde kvartal, til tross for stigende smittetall. I industrien steg produksjonen mer enn ventet, noe som dels skyldes gjenåpning etter orkanen Ida og dels noe bedre tilgang på halvledere (semi-conductors) hvilket har gjort at bilproduksjonen har gjenopptas enkelte steder. Sist, så er boligbyggerne mer optimistiske enn på en stund, etter at høye materialkostnader, leveringsproblemer og mangel på kvalifisert arbeidskraft har dempet aktiviteten en periode.

Sterke arbeidsmarkedstall, skyhøy inflasjon og andre sterke aktivitetsindikatorer betyr at det er spennende å høre hva FOMCs medlemmer mener om utviklingen. I dag skal flere av de regionale Fed-sjefene holde taler, og deres tolkning av de siste ukers nøkkeltall vil absolutt være interessant. Så sa dessuten president Biden at han ville annonsere hvem som blir Fed-sjef etter at Powells periode ender i februar.