Er rentetoppen nådd i markedene?

I juni smelte Norges Bank til med dobbel renteheving etter at inflasjonen litt tidligere i måneden hadde vist overraskende oppgang.

– Vi ser for oss en svakere realøkonomisk utvikling og en videre nedgang i inflasjonen, vi opprettholder derfor durasjonsovervekten, sier Shakeb Syed.

Han er en del av et team som blant annet forvalter DNBs kombinasjonsfond. Durasjon er et mål på renterisiko i et rentefond eller -papir, det betyr at dersom rentenivået stiger overraskende, så vil verdien på rentefondet falle med en renteendring ganger durasjonen.

– Overvekten i ‘high yield’ har vært fordelaktig og vi opprettholder denne videre inn i september, sier Syed. 

Rentetoppen er nær

– Etter nøye vurderinger er vår konklusjon fortsatt at rentetoppen er nådd og at det er mer sannsynlig at renten faller enn stiger i nær fremtid, sier forvalteren.

Han forteller at de fleste strateger og makroøkonomer venter en såkalt myk landing i vestlige økonomier.

– Vi synes konsensus er litt vel bekymringsløse nå, da vi mener det blir verre før det blir bedre i realøkonomien, sier Syed.

Det betyr derimot ikke at de tror på ragnarok.

– Vi tror heller ikke på at de største og kraftigste rentehevingene på flere tiår skal gi en så pen, pyntelig og myk landing, sier han.

Han lister opp redusert etterspørsel etter kreditt og innstramninger i bankenes utlånskriterier på linje med tidligere resesjoner, og at det er et tidsetterslep på innvirkning av innstrammende sentralbanktiltak.

– Husholdningene hadde sparing langt over normalen under korona, dette har fungert som en buffer mot sentralbankenes aggressive rentehevinger, sier forvalteren. 

Videre fall i inflasjonen

Inflasjonen har begynt å avta på begge sider av Atlanteren samt en rekke andre land, men den er likevel mye høyere enn inflasjonsmålene til sentralbankene. Inflasjonsmålet er ofte i området to prosent.

– Hvis inflasjonen holder seg langt over inflasjonsmålet betyr det, alt annet likt, at sentralbankene enten må fortsette å heve rentene eller i det minste holde den styringsrenta høy lenge, sier Syed.

I takt med at makrotallene i USA kom inn bedre enn ventet, har den rådende troen blitt høyere renter over lengre periode og det har også til en viss grad blitt den rådende stemningen i rentemarkedene.

– Når inflasjonen kommer ned, ikke minst dratt ned av husleieprisene i USA, da ser vi for oss en nedside i lange renter, sier han.

En nedgang i lange renter betyr normalt at prisen på obligasjonene stiger.

– Vi føler oss ganske så overbevist om at rentehevingen i juli var den siste fra Federal Reserve i denne omgang. Med andre ord er det mye som taler for at rentetoppen er nådd, avslutter han. 

Merk: Innholdet i denne artikkelen er ikke ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om fondene det refereres til, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon. Husk også at historisk avkastning i fond aldri er noen garanti for fremtidig avkastning.  Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalterens dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan også bli negativ som følge av kurstap.