Lesetid
6 min lesetid
Publisert
14. jun. 2023
Artikkelen er flere år gammel
Høy inflasjon og høyere renter begynner å tære på nordmenn
Aktiviteten i norsk økonomi bremser, men ikke nok til å avlyse rentehevinger.
I april falt aktiviteten i norsk økonomi med 0,4 prosent fra mars, ifølge BNP-tallene som ble publisert i går. Samtidig ble veksten i mars revidert ned 0,3 prosentpoeng til 0,2 prosent m/m. Dermed bremser norsk økonomi raskere enn både vi og Norges Bank har lagt til grunn. Den svake veksttakten i april var bredt basert, men skyldtes særlig omsetningen i engros- og detaljhandelen. Dessuten ble forbruket revidert ned for årets to første måneder også. Dermed kan det virke som om høy inflasjon og høyere renter begynner å tære på husholdningene, siden veksten bremser mest i de bransjene som er mest sårbare overfor lavere kjøpekraft i husholdningene.
Likevel, Norges Bank har over en lengre periode signalisert høyere renter til tross for at den lenge har lagt til grunn et tydelig omslag i økonomien. Dermed tror vi utsiktene til høyere lønnsvekst, høyere inflasjon enn ventet og en svakere krone vil veie tyngst og bidra til at sentralbanken hever styringsrenten med 50 basispunkter på møtet neste uke, selv om BNP-tallene isolert sett taler for å gå mer varsomt fram i rentesettingen. At de månedlige BNP-tallene svinger mye og at hele påsken falt i april i år, noe som kan gi problemer med sesongjusteringen, taler dessuten for å tolke tallene med varsomhet.
Inflasjonstakten i USA faller, men likevel nødvendig med renteheving. De amerikanske inflasjonstallene viser at inflasjonstakten faller. Samlet inflasjon falt fra 4,9 prosent å/å i april til 4,0 prosent i mai, mens kjerneinflasjonen falt fra 5,5 prosent til 5,3 prosent. Mens samlet inflasjon falt litt mer enn ventet, falt kjerneinflasjonen litt mer enn ventet. Som kjent er handler mye av fallet om base-effekter, den spesielt høye prisveksten i fjor. Men fortsatt er den månedlige veksten i kjerneinflasjonen høy, 0,4 prosent i mai, og har vært nær dette nivået de siste seks månedene. Siden effektene av bankuroen tidligere i vår så langt har vært begrensede, inflasjonen forblir høy og arbeidsmarkedet stramt, holder vi på forventningen om ytterligere en renteheving til 5,50 prosent på møtet som avsluttes i dag. Men vi innser at det er nesten like sannsynlig at hevingen skyves på til juli, hvilket er markedets forventning (det prises c10 prosent sannsynlighet for renteheving i dag, og c70 prosent sannsynlighet for renteheving i juli).
Arbeidsmarkedet i Storbritannia overrasker, rentene skyter i været. Den britiske økonomien har vist seg langt mer motstandsdyktig mot høy inflasjon og rentehevinger enn tidligere antatt. Veksten holder seg oppe, det er få tegn til noen resesjon for øyeblikket og vi anslår kun en oppbremsing fremover. Samtidig har inflasjonen overrasket klart på oppsiden den siste tiden. Videre ga de siste arbeidsmarkedstallene fra i går grunn til å tro at inflasjonspresset kan vedvare lenger. Ikke bare falt arbeidsledigheten fra 3,9 prosent til 3,8 prosent i april (ventet 4,0 prosent), lønnsveksten tiltok også mer enn forventet (opp fra 6,8 prosent til 7,2 prosent å/å, mot ventet 6,9 prosent). Dermed stiger markedsforventningene til hva Bank of England vil levere av rentehevinger, og for øyeblikket prises det inn ytterligere 5,5 rentehevinger på de fem gjenværende møtene dette året. Det er om lag 25 basispunkter mer enn i går morges i forkant av arbeidsmarkedstallene.
Til tross for at forventningene til rentekutt fra Fed fremover avtar og noe høyere lange renter, endte det med oppgang i de fleste aksjemarkeder i går. Sammen med høyere olje- og gasspriser, bidro det til å gi kronen medvind, og EURNOK er nå tilbake under 11.50.
Foruten rentemøtet I Fed hvor vi får vite beslutningen klokken åtte i kveld og pressekonferansen med sentralbanksjef Powell starter halv ni, er de svenske inflasjonstallene de viktigste nøkkeltallene. Selv om inflasjonen overrasket på oppsiden av Riksbankens anslag i forkant av møtet i april, valgte sentralbanken da å ikke justere renteprognosen deretter. Siden da har inflasjonen vært lavere enn sentralbanken la til grunn, og inflasjonen er ventet å avta ytterligere i mai, fortsatt i underkant av Riksbankens anslag. Vi venter at Riksbanken på møtet om to uker trapper ned hevingstakten, og leverer en siste renteheving på 25 basispunkter i denne hevingssykelen.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Lettelse har preget aksjemarkedene det siste døgnet. Lettelse både over at inflasjonen ser ut til å være på vei ned i USA og lettelse over at kinesiske myndigheter ser ut til å nærme seg en annonsering av nye tiltak med sikte på å akselerere gjenåpningsveksten. Med ytterligere støtte av en vending opp i råvareprisene fortsatte det amerikanske aksjemarkedet opp i går. Dow, S&P500 og Nasdaq steg henholdsvis 0.4 %, 0.7 % og 0.8 %. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 91-104% av gjennomsnittet for de siste tre måneder, mens VIX-indeksen var ned igjen med 2.7 % til 14.6 punkter. Økte forventninger til at Fed, til tross for at de i dag vil kunne ta en pause med renteoppjusteringene, heller ikke vil sette ned rentene senere i år gjør at avkastningen på den amerikanske tiåringen siden stengetid i Oslo i går har kommet opp med 2 basispunkter og i morgentimene handles på 3.80 %. Futureskontraktene på de amerikanske indeksene peker samtidig mot en flat åpning i USA i ettermiddag.
Frem mot kveldens fasit når det gjelder renteavgjørelsen og kommunikasjonen av de videre renteutsiktene fra den amerikanske sentralbanken ser vi at de asiatiske markedene i morgentimene i dag bygger videre på forventningene om at det i denne omgang blir en pause fra Fed. Med ytterligere støtte av gårsdagens konkretisering av mulige stimuleringstiltak er de viktigste kinesiske indeksene så langt i dag opp inntil 0.5 %. I Japan fortsetter Nikkei-indeksen kort før stengetid opp 1.2 %. Før rentemøtet i USA i kveld får vi allerede i ettermiddag norsk tid også en oppdatering av den amerikanske produsentprisindeksen for mai. I likhet med for gårsdagens KPI er det også når det gjelder PPI-tallene ventet en avtakende vekst, fra 2.3 % år/år i april til 1.5 % for mai. Innen de europeiske markedene åpner igjen i morgen tidlig vil vi i tillegg til renteavgjørelsen også ha fått en ny omfattende runde med nøkkeltall både fra japansk og kinesisk økonomi. Fra Kina kommer i tillegg til nye rentesignaler og tall for ledigheten forrige måned også tallene for veksttakten i boligpriser, industriproduksjon, detaljhandel og investeringer gjennom mai.
Mens det har bygget seg opp en mer positiv stemning i finansmarkedene, OPEC har kommunisert uendret etterspørsel og noe lavere egen produksjon, de amerikanske råoljelagrene er bare moderat opp, kinesiske myndigheter vurderer stimuleringstiltak, amerikanske myndigheter skal være i ferd med å se på mulighetene for å fylle opp igjen de nedtappede strategiske reservene og USD-kursen har svekket seg ser det ut til at aktørene i oljemarkedet fortsatt ikke er helt overbevist nok til å sende oljeprisene markert oppover. Brent-prisen har siden i går ettermiddag steget med relativt begrensede USD 0.09 pr. fat til USD 74.32 pr. fat, mens WTI i samme tidsrom er tilnærmet uendret på USD 69.37 pr. fat. Vi vil i løpet av dagen og ettermiddagen både få en oppdatering av oljemarkedsutsiktene for det neste året fra IEA og de offisielle ukentlige oljelagertallene fra amerikanske myndigheter.
DOF Group ("DOF") er en ledende leverandør av integrerte subsea- og maritime tjenester til det globale offshore energimarkedet. Selskapet planlegger en notering på Oslo Børs og gjennomfører i den forbindelse en aksjeemisjon. Tegningsperioden for kjøp av aksjer løper fra 13. juni til 20. juni. Informasjon om tildeling av aksjer er ventet å være tilgjengelig 21. juni. DNB Markets bistår selskapet med gjennomføringen av denne transaksjonen og mer informasjon om selskapet og emisjonen finner du her.
Thyssenkrupp har tidligere denne uken annonsert emisjon og børsnotering av selskapets hydrogenvirksomhet Nucera. Emisjonen er planlagt å være på EUR 500–600 mill. og kapitalen skal være planlagt benyttet for vekst innen elektrolysørvirksomheten. For Nel innebærer dette på den ene siden en positiv validering av markedet, men på den annen side også økende konkurranse. Verdsettelsen av er ikke klar, men vi venter at Nucera ved notering vil kunne gi et godt sammenligningsgrunnlag for verdsettelsen av Nel fremover. Nel stengte i går på NOK 13.52 pr. aksje og vi har en salgsanbefaling med et kursmål på NOK 7 pr. aksje.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.