Aksjemarkedene
- Vi får ikke kart og terreng helt til å stemme nå
Oppgangen vi ser i aksjemarkedet er ingen vanlig oppgang, sier forvalter Shakeb Syed. - Under overflaten er den er asymmetrisk.
Hvis du er av dem som følger med på aksjemarkedets opp- og nedturer, har du kanskje undret deg over en oppgang på rundt 30 prosent siden 23. mars.
- Denne kraftige gjeninnhentingen har vært drevet av en tro på at det verste allerede er over, sier porteføljeforvalter Shakeb Syed. - Samtidig er vi inne i den verste resesjonen på over 30 år.
Syed tror en for tidlig optimisme i neste omgang kan vise seg å være en fallgruve.
Syed jobber i DNB Asset Managements avdeling for taktiske aktiva allokeringer (TAA). Hans team diskuterer hyppig hva de har mest tro på framover av ulike typer aksje- og renteplasseringer, det såkalte markedssynet. Markedsynet gjenspeiles i forvaltningen av alle DNBs kombinasjonsfond og i fondsselskapets diskresjonære forvaltning.
Nå mener teamet at får ikke kartet og terrenget ikke helt stemmer.
- Det er en inkonsistens i markedet, sier Syed.
Det er ikke aksjene som falt mest som har hentet seg inn igjen
Shakeb Syed forklarer:
- Ved tidligere episoder når aksjemarkedet har kommet kraftig tilbake etter et stort fall, så har det typisk vært selskapene som har falt mye som også henter seg mest inn. Da er oppgangen konsistent, det er en slags logikk, eller symmetri, om du vil.
Syed sier at den børsoppgangen de har vært vitne til denne gangen, har derimot vært asymmetrisk.
Finans, eiendom og energi ligger fortsatt skamslått på bakken
Skamslått
- Når det raste som verst etter nedstengningen var det sektorer som finans, eiendom og energi som falt kraftig, sier Syed. - Under den påfølgende oppgangen har disse fortsatt ligget skamslått på bakken.
Syed forteller at det i hovedsak er teknologiaksjer som har drevet gjeninnhentningen. Spesielt gjelder det de såkalte «FANG pluss»- aksjene, det vil si Facebook, Amazon, Netflix og Google som kalles «FANG», og i tillegg Alibaba, Baidu, Tesla, Twitter og grafikkortselskapet Nvidia som omtales som «FANG Pluss».
Gapet mellom FANG Pluss aksjene og de øvrige sektorene er påtakelig, hvilket kommer fram i grafen nedenfor.
Kan optimismen ha kommet for tidlig?
Det synes å regjere en slags tilfredshet i aksjemarkedet nå, sier Syed.
- En tro på at det verste er bak oss, både når det gjelder smittevekst, svake makrotall, nedstengninger av samfunn og effekter av myndighetsstimulansene. Det er denne tilfredsheten, eller optimismen, som har gitt oss denne voldsomme innhentingen på kort tid.
Syed sier de mener det er en fare for at denne tilfredsheten kan bli aksjemarkedets neste fallgruve. Samtidig har fallhøyden økt, advarer han.
Mye godt ser ut til å være priset inn i markedene allerede.
Oppgangen vi har sett, og ser, skjer tilsynelatende fordi det er priset inn en tro på gode nyheter, eller fravær av dårlige nyheter rundt viruset.
- Mye godt synes å være priset inn allerede, men hvis en eller flere av disse faktorene ikke innfrir forventningene, vil det kunne trigge et nytt fall i aksjemarkedet. Vi klarer ikke helt å slå oss til ro med at alt optimistene tror på skal innfris samtidig og i den grad aksjemarkedet synes å prise det inn, sier han.
Syed sier at deres vurdering inn i sommermånedene er at aksjemarkedet neppe vil stige like mye på gode nyheter som det vil falle på dårlige. -
- Vi opprettholder derfor aksjer på undervekt denne måneden også, sier forvalteren.
Merk: Denne artikkelen er ikke ment som investeringsråd. Konkrete investeringsråd avhenger av den enkeltes risikovilje, økonomi og livssituasjon. Ønsker du personlige råd rundt egne investeringer bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.