Når skuffende tall er godt nytt

Den amerikanske sysselsettingsveksten og ledigheten rapportert på fredag gjorde at i hvert fall kortsiktige bekymringer om renteøkninger og nedtrappende obligasjonskjøp kunne legges til side. Man kan si at sentralbankens signaler om at ting tar tid ble bekreftet. Dette på bekostning av synspunktene om at de vil være for sent ute med tiltak for å dempe en overoppheting av økonomien. De viktigste indeksene løftes seg ved innledningen av handelen og holdt seg deretter relativt flatt fram mot stengning. Dow og S&P500 avsluttet uken opp rundt 0.7 %, mens Nasdaq stengte opp 0.9 %. Volumet på de tre hovedindeksene kom inn på 77-83% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Renten på den amerikanske tiåringen ligger i morgentimene i dag på 1.59 %, hvilket er opp 6 basispunkter i forhold ved stengetid i det norske markedet før helgen. VIX-indeksen var fredag ned 9.2 % til 16.7 punkter.         

Råvarepriser, en styrket USD-kurs og fredagens utvikling i USA gir oppdrift også for flere av de asiatiske markedene i morgentimene i dag. I Japan og Sør-Korea er de viktigste indeksene i øyeblikket opp mellom 0.9 % og 1.7 %. Indeksene i Kina viser en mer blandet utvikling. På den positive siden får markedene her drahjelp av råvareprisene. Samtidig trekker imidlertid fornyet oppmerksomhet på den ulmende handelskonflikten med USA i negativ retning. De viktigste kinesiske indeksene ligger i øyeblikket i intervallet fra -0.6% til pluss 0.2 %.

I oljemarkedet får cyberangrepet på en amerikansk rørledning mye oppmerksomhet. Rørledningen forsyner østkysten av USA med bensin, diesel og drivstoff for fly, og den har så langt vært stengt ned siden sent fredag. WTI-prisen steg før helgen i USA med marginale USD 0.02 pr. fat til USD 64.79 pr. fat, men har i morgentimene i dag steget videre til USD 65.21 pr. fat. Brent-prisen ligger samtidig på USD 68.63 pr. fat, hvilket er opp USD 0.49 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet på fredag.  

Høy etterspørsel etter stål i Kina skal ligge bak at et solid løft i jernmalmprisene får mye oppmerksomhet i markedene før åpning i dag. Jernmalmkontrakter handlet i Asia er så langt i dag opp 6-10% i forhold der de lå ved stengetid på fredag. Utviklingen vil kunne påvirke Rana Gruber positivt ved åpning i dag. Her stengte kursen fredag på NOK 74.15 pr. aksje. Vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 95 pr. aksje. På våre estimater er selskapet basert på fredagens sluttkurs og med de aktuelle spotprisene verdsatt med en teoretisk 12-måneders løpende P/E 1.85x. Vi forutsetter da at spotprisen er uendret de neste 12 måneder. Denne forutsetningen er lite sannsynlig og vi venter fortsatt volatile priser fremover. I tillegg til stigende spotpriser ser vi imidlertid nå også at futures på jernmalm stiger. Mens spotprisen i øyeblikket ligger på rundt USD 220 pr. tonn har prisen for leveranser i 2023 steget fra rundt USD 80 pr. tonn til USD 140 pr. tonn. Operativ gearing i Rana Gruber er slik vi ser det høy og differansen fra USD 80 til USD 140 pr. tonn impliserer at EPS 2023 på våre estimater ville bevege seg fra rundt NOK 0 pr. aksje til rundt NOK 20 pr. aksje.          

Mer informasjon om emisjonen i Norwegian finner du her.