Økt optimisme blant investorene

Amerikansk økonomi overrasket positivt, og frykten for en hard landing har avtatt. Det har gjort at globale aksjer har opplevd tosifret prosentvis kursoppgang første halvår i 2023 og det var de sykliske aksjene som gjorde det best. 

Svakere vekstutsikter andre halvår

Det har blitt spekulert og drøftet mye rundt en nært forestående nedtur i amerikansk økonomi, men foreløpig har dette ikke skjedd.

– Nøkkeltallene i sommer har overrasket positivt, arbeidsmarkedet er fortsatt stramt og konsumet har holdt seg oppe, sier Torje Gundersen.

Gundersen leder teamet som blant annet forvalter alle DNBs kombinasjonsfond. Han nevner flere årsaker til at forbruket har holdt seg oppe. Blant annet sparte husholdninger mye penger under koronatiden.

– Kun halvparten av amerikanske husholdninger har boliglån, og mange refinansierte sine fastrentelån før inflasjonen skjøt fart, sier Gundersen.

Når amerikanerne sitter med fastrentelån med relativt lav rente, begrenser det lysten til å bytte bolig med ny refinansiering til høyere rente. Han peker på at disse effektene vil være uttømt, blant annet har kredittkortgjelden begynt å øke, og etter hvert vil omsetningen i boligmarkedet ta seg opp når folk må flytte av ulike årsaker.

– Det tyder på at spareoverskuddet snart er oppbrukt. 

Europa har forsiktige husholdninger

– Nøkkeltallene i Europa har ikke vært like positive. Ja, arbeidsmarkedet er stramt, men husholdningene er forsiktige, sier Gundersen.

Forbruket er dermed ganske svakt og spareraten høy, mens aktiviteten og ordreinngangen i industrien er svak.

– Lyspunktet hittil har vært høy etterspørsel innen reiseliv og andre tjenester, men også her ser momentet ut til å avta, sier Gundersen. 

Kinesisk vekst skuffet også, inflasjon i bedring

– Myndighetene i Kina har satt i gang tiltak for å stimulere veksten, uten at det har gitt noe kraftig løft i forventningene. I sum er derfor vekstutsiktene for de neste kvartalene på den svake siden.

Den positive nyheten er at inflasjonen gradvis kommer ned og under kontroll.

– De fleste sentralbanker nærmer seg rentetoppen i denne syklusen. Hvor raskt rentene skal ned igjen og hva som er et nøytralt nivå er fortsatt høyst usikkert, sier Gundersen.

Det er kjerneinflasjonen som fortsatt er problemet. Denne viser prisveksten på varer og tjenester utenom energi og matvarer.

– Den høye prisveksten i Norge i sommer løftet rentene og gjorde at krona styrket seg, sier han videre. 

Markedssynet i august

– Vi beholder en moderat undervekt i aksjer og gjør ingen endringer i markedssynet, sier Gundersen.

Han gjentar budskapet om lave utsikter til vekst de neste kvartalene.

– Det er mulig vi unngår en hard landing til tross for den raske og kraftige innstrammingen i pengepolitikken, men vi mener at risikoen er på nedsiden.

Inflasjonen har toppen i sikte, men det er et godt stykke til sentralbankenes mål og det kan ta tid å komme tilbake til målet. Det kan bidra til at rentene blir liggende på høyt nivå lenge.

– Globale aksjer har steget tosifret i første halvår, samtidig som selskapsresultatene har falt. Det gjør at aksjene har blitt dyrere. Forventningene til framtiden har økt, og vi mener det er en risiko for at aksjekursene korrigerer nedover, avslutter Gundersen. 

Merk: Innholdet i denne artikkelen er ikke ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om fondene det refereres til, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon. Husk også at historisk avkastning i fond aldri er noen garanti for fremtidig avkastning.  Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalterens dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan også bli negativ som følge av kurstap.