Sender påvirkningen av høyere kostnader til kundene

Rapporteringssesongen for andre kvartal 2022 er godt i gang, og den reflekterer tiden vi står inne i.

- De største nordiske selskapene ser ut til å sende mesteparten, men ikke alt, av påvirkningen av høyere kostnader videre til kundene, sier aksjestrateg Paul Harper i DNB Markets.

Han peker på at inntektsestimatene har blitt revidert opp, mens estimatene for fortjeneste før renter og skatt (EBIT), og fortjeneste per aksje (EPS), har blitt revidert noe ned.

- Hovedindeksen viser en høyere oppadgående inntektsrevidering av estimatene enn de nordiske selskapene, og EBIT-revideringene er også positive på tross av tilsvarende marginpåvirkning, sier Harper. 

Kursrespons på tallslipp

- Negative EPS-revideringer har, for det meste, resultert i påfølgende relativ mindreavkastning, sier Harper.

Han forteller også at det ikke er noen klare sammenhenger mellom typen selskaper som har positive eller negative revideringer av estimatene, men at defensive og vekstselskaper er overrepresentert blant de med negative og sykliske selskaper tenderer til å ha positive estimatrevideringer. 

Prisingen har fulgt realrenten

P/E – multippelen for den nordiske aksjeindeksen har falt omtrent det samme som økningen i realrentene.

- Økningen i amerikanske realrenter (TIPS) forklarer fullt ut den negative avkastningen i år for nordiske aksjer, sier Harper.

Multiplene har blitt støttet oppunder av positive EPS-revideringer. Harper utdyper at markedet ikke priser inn kutt i konsensusestimatene.

- Implisitt risikopremie for nordiske aksjer har vært bemerkelsesverdig stabil rundt seks til sju prosent siden 2014, forteller Harper.

Den nåværende risikopremien ligger på 6,5 prosent, noe som er midt i det som har vært normalt siden 2014.

- Hvis P/E forblir stabil de neste tolv månedene, vil totalavkastningen implisitt, slik tallene er nå, ligge rundt utbytteavkastningen.

– Det er nedsiderisiko siden EPS er over langsiktig trend, med mindre råvarer og konteinerratene fortsetter å overraske på oppsiden, avslutter Harper. 

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.