Var september bunnen i aksjemarkedet?

Forvalterne bak kombinasjonsfondene til DNB, blant annet DNB Aktiv, kommer hver måned med sine betraktninger rundt markedssituasjonen og tar ut sitt markedssyn i de aktive kombinasjonsfondene.

– Markedene er fremadskuende, og vil snu før nyhetsbildet er positivt. Vi tror riktignok at markedet er for optimistisk rundt hvor raskt prisstigningen og renter skal falle tilbake til normale nivåer, sier Torje Gundersen.

Gundersen leder gruppen som forvalter kombinasjonsfondene til DNB.

– Nøkkeltallene fra den amerikanske økonomien tyder på at kampen mot prisstigningen ikke er over, månedsveksten er fortsatt ukomfortabelt høy, sier Gundersen.

Han forteller at energiprisene har falt tilbake, men at det er mat- og tjenestepriser som nå stiger og at halvparten av komponentene i konsumprisindeksen steg mer enn fem prosent.

– Bedriftene forteller om fortsatt mangel på arbeidskraft, det er to ledige stillinger per arbeidsledig i USA, sier han videre.

Derimot er det tegn på et skifte, antall arbeidstimer i privat sektor har falt og vekstselskapene er i full gang med oppsigelser. 

Se markedsoppdateringen under: 

Høyere risiko i vekstmarkedene

I Kina har Xi Jinping blitt gjenvalgt som president for en tredje femårsperiode.

– Det ble gjennomført flere endringer i Politbyrået som utformer Kinas politikk. Dette blir tolket som om Xi strammer grepet og fjernet de som var uenig i retningen landet beveger seg, sier Gundersen.

– Inntrykket fra partikongressen er et kommunistparti som vil fokusere mer på kontroll av samfunnet og den strategiske konflikten mot USA, heller enn økonomisk vekst og reformer, fortsetter han.

Gundersen tror dette kan påvirke Kinas påvirkning til global vekst og at risikopremien i kinesiske aksjer kan bli vedvarende høyere framover på grunn av den geopolitiske spenningen over Taiwan. Kina står for omtrent 30 prosent av vekstmarkedsindeksen. 

Pusterom i Europa

Varmt vær og stadig høyere fyllingsgrad i gasslagrene har gjort at gassprisen har falt.

– Det verste utfallet for denne vinteren ser ut til å være avverget, og krigen i Ukraina går dårlig for Putins regime, sier Gundersen. 

Sprikende syn på aksjer

– Det er sprikende syn på aksjer blant investorer og strateger, sier Gundersen.

Han lister opp flere grunner til positivt syn på aksjer framover.

• Lav prising av aksjer, den amerikanske S&P500 har falt 20 prosent siden nyttår
• Sentimentet er svakt, noe som er en kontrær indikator
  
• Investorer har solgt sykliske aksjer og kjøpt defensive
  
• Sesongmønstre for aksjer er ofte bedre mot nyttår
  
• Sentralbankene må ta en pause for å ikke bremse økonomien for mye
  

På den andre siden lister han opp nedsiderisiko som:

• Aksjer har ikke blitt billige nok
• Rentehevingene har ikke sprukket boblen under korona
• Det ligger an til å bli resesjon i USA
  
• Inflasjonen er høy fordi bedriftene har økt prisene mye. Nå kuttes forbruket med økt varelager som en effekt og det kan borge for at inntjeningen blir mer presset framover
  
• Pessimistene mener markedet er for tidlig ute med å prise inn rentekutt fra sentralbankene og at det tar tid før inflasjonen faller tilbake
  
• Før fantes det ikke et alternativ til aksjer, og dermed gikk sparepengene dit. Nå finnes det alternativer som er langt tryggere og som kan gi fem prosent avkastning for obligasjonsfond med lav kredittrisiko
  

– Vi heller mest mot den pessimistiske siden. Vi synes amerikanske aksjer fortsatt er for dyre sett i forhold til en økonomi som går inn for hard landing, sier Gundersen. 

Aksjer mer attraktivt utenfor USA

Han peker på at de syns mulighetene er mer attraktive utenfor USA.

– Der er risikopremien på høyere nivåer, men amerikanske aksjer utgjør mer enn halvparten av globale aksjer, sier Gundersen.

Det gjør at han syns det er vanskelig å være positive til aksjer generelt sett.

– Vi opprettholder undervekt i amerikanske aksjer og vekstmarkedsaksjer. Vi har mer kontanter enn normalt, og mer kontanter i dollar.

– Dollar er din venn i nøden, den har en tendens til å styrke seg i turbulente tider, mens den norske krona som regel svekkes, avslutter Gundersen. 

Merk: Innholdet i denne artikkelen er ikke ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om fondene det refereres til, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon. Husk også at historisk avkastning i fond aldri er noen garanti for fremtidig avkastning.  Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalterens dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan også bli negativ som følge av kurstap.