Aksjeåret 2022 – stigende renter og fallende aksjekurser

Tekstsammendrag av video:

Hvordan vil dere oppsummere aksjeåret 2022?

Marius: Aksjeåret 2022 er kort fortalt historien om stigende renter og fallende aksjekurser. Rentene har steget rekordraskt, mens aksjekursene har sklidd – sakte, men sikkert.

Marius: Oslo Børs har vært «annerledesbørsen» og klart seg markert bedre enn de fleste andre drevet av energi- og utvalgte shippingaksjer. Gjenspeiles i kundeaktivitet – fire av de fem mest handlede aksjene i år er energiaksjer, ikke minst har flere norske DNB-fond gjort det bedre enn markedet.

Knut: Ja, vi er godt fornøyde med den relative avkastningen som våre fond har levert så langt i år. Alle våre ulike Norge-fond har levert bedre enn sin respektive indeks og DNB Norge Selektiv er opp nesten 7 prosent så langt i år. DNB Teknologi som er et av de mest solgte fondene i Norge har slått sin referanseindeks så langt med ca. 12 prosent og er ned bare ca. 6 prosent i norske kroner. De som har investert i globale fond har vært godt hjulpet av en sterk dollar. Vårt populære DNB Global Indeks for eksempel er bare ned 5 prosent i norske kroner i år mot en verdensindeks ned ca. 16 prosent målt i dollar.

Knut: Inflasjon har vært et gjentakende tema for markedet i hele år drevet av blant annet pandemi-effekter, energiskvis og krig. Prisveksten er ikke under kontroll, men mot slutten av året har markedet i større grad vært villig til å prise inn at de største oppside-overraskelsene er tilbakelagt – i alle fall for en stund.

Hva vil kunne prege aksjemarkedet i 2023?

Knut: En konsekvens av dette er at markedet nå forventer at rentetoppen i USA blir nådd i første halvdel av 2023 og at den amerikanske sentralbanken vil komme i kuttmodus i løpet av andre halvår. Her vil utviklingen i lønnsveksten og arbeidsledigheten bli viktig å følge med på.

Marius: Vi krysser fingrene for at de får det til, men det vil være et aldri så lite kunststykke om den amerikanske sentralbanken lykkes med å orkestrere en kattemyk landing. Ser vi på forbrukerne har de rekordlave forventninger til fremtiden.

Knut: Men en ting er hva forbrukerne sier, en annen ting er hva de gjør. Mange virker å ha mye oppsparte midler fra pandemien, folk har fortsatt jobb og vi kan si at forbruket har overrasket positivt i år. Likevel tror jeg ikke man skal undervurdere risikoen for at mange ser seg nødt til å stramme inn forbruket i 2023, men det kan godt være vi ikke merker det før godt ut i 2023.

Hva betyr det for investeringsmulighetene?

Marius: Dette vil kunne ramme selskapenes inntjening. Forventningene til hva selskapene skal tjene til neste år er ganske høye, og hvis økonomien går litt mer i revers enn det vi kaller en myk landing, er det nedsiderisiko for aksjer. Dette kan man ikke ignorere som investor. Og dersom veksten i økonomien overrasker så positivt at inntjeningen til selskapene ikke faller, må vi samtidig belage oss på at dette trekker rentene høyere opp.

Knut: Tror vi er enige om at 2023 kan by på store utfallsrom. Både 2020 og 2021 har jo levert overraskelser som man aldri skulle tro kunne inntreffe – gitt en global pandemi og krig i Europa. En mulig joker for dette året er jo gjenåpning av verdens nest største økonomi, nemlig Kina. Kan vi få en form for løsning på krigen i Ukraina? Uansett kan både aksje- og renteinvestorer trøste seg med at det meste i markedet er billigere nå enn det var på samme tid i fjor.

Marius: En fersk investorundersøkelse vi har gjennomført viser at privatinvestorene våre ved inngangen til 2023 er mer optimistiske til avkastningen i aksjemarkedet neste år enn de har vært i hele høst. Energi og shipping er fortsatt sektorene de har størst tro på.

Knut: Som alltid er det viktig å tenke på tidshorisont og risikoprofil når man investerer i aksjefond. Tror man at 2023 blir er utfordrende år med global resesjon er jo helse en sektor som typisk har defensive kvaliteter da etterspørselen er ganske stabil. I et scenario med en såkalt «soft landing» med fallende renter og ingen resesjon kan det være interessant å se på sektorer som har falt mest i den innstrammingen vi har vært vitne til og da kan teknologisektoren være en kandidat. Nasdaq-indeksen er jo ned hele 30 prosent i år og mange av teknologiaksjer er jo ned 70–80 prosent fra toppen i 2021.

Marius: Ellers synes jeg fremvoksende markeder ser spennende ut her etter mange år med dårlig avkastning. Disse markedene er svært billig priset i forhold til verdensindeksen. Tre katalysatorer her vil være for det første en svakere dollar etter hvert som Fed blir ferdig med å ta opp renten. Fremvoksende markeder gjør det typisk bra med en fallende dollar. For det andre, videre gjenåpningen av Kina som fortsatt er delvis nedstengt og for det tredje lavere råvare- og oljepriser drar ned inflasjonen og betyr mindre aggressive sentralbanker.

Marius: På vegne av alle oss i DNB ønsker vi deg en riktig God jul og godt nyttår. Vi ses i 2023!

Merk: Innholdet i denne artikkelen er ikke ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om fondene det refereres til, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon. Husk også at historisk avkastning i fond aldri er noen garanti for fremtidig avkastning.  Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalterens dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan også bli negativ som følge av kurstap.