- Avkastning på bankkonto justert for skatt og inflasjon ble negativ i 14 av de siste 25 årene.
- 2015 kan gi laveste kjøpekraftjusterte avkastning på 25 år
- Korte renteplasseringer likevel attraktivt i en totalportefølje
Å sette pengene på konto føles trygt. Har du som mål å øke formuen, eller i det minste bevare formuens kjøpekraft, er innskudd på bankkonto en dårlig langsiktig strategi. Over tid vil ikke avkastningen etter skatt kompensere for den generelle prisstigningen. Våre beregninger viser at avkastning justert for skatt og inflasjon ble negativ i 14 av de siste 25 årene (figur 1). Utsiktene for 2015 peker mot et nytt år hvor formuens kjøpekraft svekkes på bankkonto.
Innskuddsrenten har en naturlig sammenheng med bankenes alternative finansieringskostnad i interbankmarkedet. Innskuddsrenten har normalt utviklet seg i samme retning, men jevnt over ligget lavere (figur 2). Etter at tre måneders Nibor snudde i desember 2011 har den ved utgangen av januar 2015 falt til en alle tiders lav. Bankenes innskuddsrenter har imidlertid ikke falt like mye. Ved utløpet av tredje kvartal 2014 var det unormale inverse gapet fortsatt ikke lukket. Forblir pengemarkedsrentene like lave, betyr det at innskuddsrentene skal videre ned.
Det er dårlig nytt for risikoaverse investorer. Lavere nominell rente gir større risiko for at avkastningen etter skatt og inflasjon blir negativ. La oss se på et regneeksempel. Gitt en innskuddsrente på 1,5 prosent gjennom 2015, 27 prosent skatt på kapitalinntekter, 0,85 prosent formuesskatt og 2,5 prosent inflasjon vil den kjøpekraftjusterte avkastningen bli -2,3 prosent. Eksklusive formuesskatt vil den kjøpekraftjusterte avkastningen være -1,4 prosent. Det er den laveste avkastningen i hele 25-årsperioden siden 1990 (figur 3).
Forutsetningene i forrige avsnitt er ikke urealistiske. Norges Bank skisserte i forrige Pengepolitisk Rapport stabil rentebane to, tre år frem i tid, og inflasjonsforventninger som på dagens nivå. Skattesatsene er mindre volatile og allerede kjent for inneværende år. På innskuddskonto ser vi allerede innskuddsrenter som kryper nedover.
