Markedsobservasjon

Det er i første rekke svekkelse av amerikanske dollar som har medført store forskjeller mellom avkastningen målt i norske kroner. Mot for eksempel Euro er kronen om lag uendret siden årsskiftet. For en langsiktig investor er det også verdt å huske at flere av selskapene vi eksponeres mot også har eksponering mot valuta i sin daglige drift. Over tid kan derfor utviklingen i inntjening i disse selskapene utligne noe av effektene av valutakurser vi her har vurdert. Et eksempel er Equinor som tjener mer penger målt i norske kroner når dollaren styrkes, og mindre når dollaren svekkes. Valutakurser er imidlertid svært krevende å forutsi, og bevegelsene bør i det minste vurderes over et lenger perspektiv

Gjennom 2024 ga valutaeffekter en kraftig medvind for norske investorer. Ser vi 2024 og 2025 under ett, er valutaeffektene mer eller mindre null. Det som er gitt tilbake i 2025 er det man fikk i 2024, med andre ord er effekten om lag null siden utgangen av 2023. Kortsiktige valutabevegelser kan med andre ord ha stor effekt i enkeltår, men kan nøytraliseres helt eller delvis over tid. Valutarisiko kan slå begge veier – og gjennom 2024 og 2025 har utfallene vært store hver vei. Dette er en påminnelse om at timing er krevende – og at langsiktig strategi er viktig. Derfor er det også viktig å vurdere og se på valutaeffekter over et lenger perspektiv enn et par år.

Fra 1989 har verdensindeksen levert en årlig avkastning på 8,5% målt i norske kroner, mot 7,2% i dollar. Med andre ord har norske investorer gjennom de siste 35 årene i snitt fått 1,3% ekstra avkastning hvert år i forhold til en amerikansk investor.

Valutakurser – eller rettere sagt svakere krone har med andre ord vært en viktig bidragsyter til historisk avkastningen for en norsk investor. Ser vi nærmere på utviklingen siden ‘89 ser vi også at det først er etter finanskrisen at kronesvekkelsen virkelig har bidratt.

Valutakurser bestemmes som andre priser av tilbud og etterspørsel. Mindre interesse for norske investeringer blant utlendinger, og nordmenn som investerer mer i utenlandske markeder kan trekke mot et visst press mot svakere krone.

Høyere rente enn mange handelspartnere kan trekke i motsatt retning. I ‘25 har vi også sett en særegen dollarutvikling, med svakere dollarkurser mot de aller fleste valutaer.

Hva fremtiden vil bringe er usikkert, men vi tror man skal være forsiktig med å legge til grunn like mye medvind fra valutakurser for investeringer i utlandet som vi har sett siden finanskrisen. Vi tror imidlertid heller ikke på noen trend tilbake til der vi var. «Best guess» over de neste årene er en mer stabil kronekurs, men om noe kanskje med en viss risiko for noe svekkelse. Med en annen geopolitisk situasjon, og med Trump ved roret i USA, er det greit å forberede seg på at vi kan oppleve ganske store kortsiktige bevegelser også fremover.

Ansvarsfraskrivelse

Denne presentasjonen, inkludert materiale som er vedlagt, («Informasjonen»), er utarbeidet av DNB Wealth Management Investment Office, DNB Bank ASA («DNB Wealth Management Investment Office»). DNB Wealth Management Investment Office er en enhet i forretningsområdet Wealth Management. DNB Bank ASA er et selskap i DNB-konsernet.

Denne Informasjonen er kun ment for mottakeren og er ikke ment for videredistribusjon. Personer som mottar denne Informasjonen må ikke distribuere den eller sende den til USA, Canada, Australia eller Japan. Å videreformidle denne Informasjonen kan utgjøre en overtredelse av de aktuelle lands verdipapirrett.* Informasjonen er strengt konfidensiell og kan ikke videreformidles uten samtykke fra DNB Wealth Management Investment Office.

Informasjonen er ment som generell veiledning og er ikke ment å utgjøre juridisk, finansiell, kommersiell, skattemessig eller regnskapsmessig rådgivning. Informasjonen er videre ikke ment som et personlig råd på noen måte, og utgjør ikke personlig investeringsrådgivning. Mottakeren av Informasjonen må ikke foreta strategiske beslutninger på basis av denne Informasjonen, og bør foreta sin egen individuelle vurdering av hvorvidt en strategi eller en handling er egnet eller hensiktsmessig.

DNB Wealth Management Investment Office kan ikke garantere at Informasjonen er eksakt, korrekt eller komplett, og har ingen forpliktelse til å oppdatere Informasjonen. DNB Wealth Management Investment Office fraskriver seg ethvert ansvar for direkte eller indirekte tap som skyldes tolkning eller bruk av denne Informasjonen.

DNB Bank ASA er registrert i foretaksregisteret med organisasjonsnummer NO 984 851 006 og er under tilsyn av Finanstilsynet. Detaljer om regulering av lokale tilsynsmyndigheter utenfor Norge er tilgjengelig på forespørsel.