• Kontakt oss
  • Hjelp og veiledning

Markedsobservasjon

Oslo utsiktsbilde mot Bjørvika

Renten ble kuttet – men den nye rentebunnen er høyere

Norges Bank kutter, men hever normalen

Norges Bank overrasket markedet med et rentekutt 19. juni, til glede for alle som har gjeld. For de med bankinnskudd derimot, vil det gi lavere avkastning på kort sikt.

I Pengepolitisk Rapport 2/2025 som Norges Bank la frem var det en positiv nyhet for investorene med lang horisont. I rapporten annonserte nemlig Norges Bank at den nøytrale realrenten heves. Men hva i all verden er nøytral realrente, og hva har den å si for investorer?

Når vi snakker om renter refererer vi vanligvis til den nominelle renten. Den nominelle renten kan imidlertid dekomponeres i to deler:

  1. forventet inflasjon og
  2. realrente (rente fratrukket inflasjon).
Markedsinnsikt 8 2025 - Rentekutt med høyere rentebunn 1920 ? 2

Figur 1: Nominell rente dekomponer

Når vi snakker om nøytralrente (r*) mener vi det realrentenivået som verken stimulerer eller bremser aktiviteten i økonomien. Med andre ord, det er den renten som balanserer tilbud og etterspørsel i økonomien slik at press i økonomien hverken bygger seg opp eller forsvinner – altså der produksjonsgapet er null og inflasjonen holder seg stabil rundt målet.

Sentralbankene benytter renten som sitt «våpen» for å dempe prisveksten og kontrollere inflasjonen. Når realrentene settes over det nøytrale nivået, er hensikten at det skal få inflasjonen ned. Norges Banks vurderer nå med andre ord at økonomien tåler høyere renter over tid.

Realrenten er prisen som i teorien klarerer tilbud og etterspørsel av kapital i økonomien. Dette rentenivået representerer den reelle kostnaden ved å låne penger, og den reelle avkastningen til investor.

«Den nøytrale realrenten: det nivået på realrenten som på mellomlang sikt er konsistent med et lukket produksjonsgap».

Økt anslag på nøytral realrente

Høyere realrenter betyr at obligasjonsinvestorer får bedre langsiktig forventet avkastning, fordi rentebærende papirer vil prises med høyere kupongrente. Samtidig virker økningen innstrammende for de som har gjeld, som husholdninger og bedrifter. Det betyr økte finansieringskostnader i likevekt.

Høyere realrenter i likevekt betyr at Norges Bank sikter på holde rentenivået i Norge høyere i tiden fremover enn hva de siktet mot tidligere. Det indikerer at økonomien anses mer motstandsdyktig for høyere rente enn tidligere antatt.

Sentralbanken anslår nå den nøytrale realstyringsrenten til å ligge mellom 0,25 og 1,5 prosent. Det gir en nøytral realrente i pengemarkedet på mellom 0,45 og 1,70 prosent.

Om en antar at de når målet om to prosent inflasjon vil vi ha nominell rente i pengemarkedet på mellom 2,45 og 3,70 prosent. For obligasjonseierne er dette bra på lengre sikt.

Høyere realrenter i likevekt gir bedre løpende avkastning

Markedsinnsikt 8 2025 - Rentekutt med høyere rentebunn 1920

Figur 2: Estimat på nøytral pengemarkedsrente

Ansvarsfraskrivelse

Denne presentasjonen, inkludert materiale som er vedlagt, («Informasjonen»), er utarbeidet av DNB Wealth Management Investment Office, DNB Bank ASA («DNB Wealth Management Investment Office»). DNB Wealth Management Investment Office er en enhet i forretningsområdet Wealth Management. DNB Bank ASA er et selskap i DNB-konsernet.

Denne Informasjonen er kun ment for mottakeren og er ikke ment for videredistribusjon. Personer som mottar denne Informasjonen må ikke distribuere den eller sende den til USA, Canada, Australia eller Japan. Å videreformidle denne Informasjonen kan utgjøre en overtredelse av de aktuelle lands verdipapirrett.* Informasjonen er strengt konfidensiell og kan ikke videreformidles uten samtykke fra DNB Wealth Management Investment Office.

Informasjonen er ment som generell veiledning og er ikke ment å utgjøre juridisk, finansiell, kommersiell, skattemessig eller regnskapsmessig rådgivning. Informasjonen er videre ikke ment som et personlig råd på noen måte, og utgjør ikke personlig investeringsrådgivning. Mottakeren av Informasjonen må ikke foreta strategiske beslutninger på basis av denne Informasjonen, og bør foreta sin egen individuelle vurdering av hvorvidt en strategi eller en handling er egnet eller hensiktsmessig.

DNB Wealth Management Investment Office kan ikke garantere at Informasjonen er eksakt, korrekt eller komplett, og har ingen forpliktelse til å oppdatere Informasjonen. DNB Wealth Management Investment Office fraskriver seg ethvert ansvar for direkte eller indirekte tap som skyldes tolkning eller bruk av denne Informasjonen.

DNB Bank ASA er registrert i foretaksregisteret med organisasjonsnummer NO 984 851 006 og er under tilsyn av Finanstilsynet. Detaljer om regulering av lokale tilsynsmyndigheter utenfor Norge er tilgjengelig på forespørsel.

Se også markedsoppdateringen for flere kommentarer om uroen i finansmarkedene.

Tore Andre Lysebo Lars-Erik Aas AEM

  • se markedsoppdatering her

Tidligere markedsobservasjoner

Oljeplattform i solnedgang

Oljepris-sjokk, geopolitikk og finansmarkeder

Publisert juni 2025

Wall street

Historien er en rettesnor når det blåser som verst

Publisert april 2025

Det Hvite Hus

Investeringer når usikkerhet og tolltariffer treffer

Publisert mars 2025

Skyskrapere

Usikkerhet langs flere akser

Publisert mars 2025

NAHC New York City Manhattan midtown buildings skyline

Geopolitisk risiko - kan vi gjøre noe med det?

Publisert februar 2025

kunstig intelligens

AI - marginene varer kanskje ikke evig

Publisert januar 2025

Jorda med grafer i bakgrunnen

Aksjemarkeder påvirkes mindre av militærkonflikter enn man skulle tro

Publisert april 2024

Footer navigasjon

Hovedkontor

Dronning Eufemias gate 30

0191 Oslo

Postadresse

DNB

Postboks 1600 Sentrum

0021 Oslo

Org. nr.

DNB Bank ASA

984 851 006

DNB Nettsteder

DNB Eiendom#huninvestererDNB NyheterDNB Tech BlogSbanken.no

Internasjonalt

DNB LuxembourgDNB SverigeDNB Danmark

Sosiale medier

Vilkår for brukPersonvernInformasjonskapslerPrislisteJobb hos ossSammenlign våre priser med andre selskaper på Finansportalen.no

© DNB